融資租賃加速擴容 誰能笑到最后

文章來源：第一財經(jīng)日報       發(fā)布日期：2014-09-09 12:00:00    點擊：313次

       近年來，曾經(jīng)是“冷門”的融資租賃行業(yè)逐漸升溫，機構數(shù)量和業(yè)務規(guī)模持續(xù)快速攀升。2008年以來，按照新增租賃資產(chǎn)額計算，復合年均增長率近70%。

　　中國目前已成為僅次于美國的全球第二大融資租賃市場，中國融資租賃行業(yè)正處在“黃金發(fā)展期”之中。

　　在行業(yè)快速發(fā)展的背后，一些隱憂也不容忽視。

　　一是宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了轉(zhuǎn)變。自2009年以來，我國固定資產(chǎn)投資的增速已經(jīng)從30%以上降至17%左右，其中設備工器具購置的增速更是降到了11%左右。反觀融資租賃行業(yè)自2008年以來的快速增長期，“恰好”與“4萬億”投放之后的時期重疊，在一定程度上得益于投資力度的加大。如2009年的新增固定資產(chǎn)投資增速一度攀升至70%的高點，而這一場景在未來再現(xiàn)的可能性并不大。

　　二是行業(yè)競爭加劇，良莠不齊。截至2014年6月底，全國在冊運營的各類融資租賃公司共約1350家，比年初的1026家增加約324家，增幅32%；全國融資租賃合同余額約26000億元人民幣，比2013年12月底的21000億元增加5000億元，增幅23.8%。與證券、基金、信托等主流金融業(yè)態(tài)以及銀行系融資租賃相比，非銀行系融資租賃業(yè)務牌照發(fā)放相對寬松。一方面，一些實力較強的實業(yè)集團設立融資租賃公司，爭奪市場份額；另一方面，也存在一些有名無實的“僵尸”公司。行業(yè)競爭加劇、多頭監(jiān)管、良莠不齊，使得行業(yè)發(fā)展面臨一定的不確定性。

　　三是信用風險走高。隨著宏觀經(jīng)濟的下行，市場上積累的信用風險開始逐步暴露出來。一方面，信托計劃和債券開始出現(xiàn)違約。另一方面，商業(yè)銀行不良貸款余額和不良率呈現(xiàn)“雙升”態(tài)勢。由于融資租賃業(yè)務自身的特點，融資租賃公司客戶群體的財務和信用狀況總體上不如商業(yè)銀行的客戶群體。加之受到國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整、基礎建設需求放緩等影響，一些實體產(chǎn)業(yè)整體遭遇“寒流”。因此，筆者預計融資租賃行業(yè)整體的不良率也會出現(xiàn)上升勢頭。

　　發(fā)展隱憂雖然存在，但并不會改變行業(yè)增長的大趨勢，無論從相對較低的滲透率看，從產(chǎn)業(yè)升級、國內(nèi)企業(yè)走出去的大背景看，還是從政策和法律環(huán)境的逐步成熟看，融資租賃在我國仍有較大的發(fā)展空間，積極因素可能會在一定程度上抵消經(jīng)濟增速下滑帶來的負面影響。不過，未來一兩年，隨著利率市場化的深化和法律、監(jiān)管條件的完善，融資租賃行業(yè)可能迎來“大浪淘沙”，出現(xiàn)一次洗牌。只有在以下一項或多項能力上表現(xiàn)突出的融資租賃公司，才能真正笑到最后。

　　一是風險管控的能力。當前，隨著信用風險的逐步暴露，前期風險控制嚴格的融資租賃公司遭受的損失將相對較小。而未來，風險管控水平高的公司將更有能力從經(jīng)營風險中獲取相對應的利潤。自身或股東資金實力較強的公司還可以利用風險集中暴露的機會“抄底”，從急需現(xiàn)金流的公司手中收購被低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　二是延伸業(yè)務鏈的能力。目前，大部分融資租賃公司都在傳統(tǒng)的“租賃利差”模式上開展同質(zhì)化競爭，最后必然陷入價格戰(zhàn)。而那些能夠擴大產(chǎn)業(yè)鏈縱深和寬度的公司則有望開辟“藍?！保_發(fā)新的利潤增長點。

　　三是戰(zhàn)略性行業(yè)配置的能力。從分散風險的角度考慮，適度多元化的行業(yè)配置有利于平滑經(jīng)濟波動帶來的沖擊。特別是在經(jīng)濟下行周期，應該適當加大醫(yī)療、教育等弱周期行業(yè)的配置。

　　四是與互聯(lián)網(wǎng)融合的能力。從行業(yè)自身發(fā)展考慮，目前絕大部分融資租賃公司都“擠”在25萬美元以上的大中單市場里，市場規(guī)?？此讫嫶螅珜嶋H上競爭激烈、僧多粥少，而且融資租賃公司在面對大中型客戶時也不具備較強的定價能力。要抓住小微單的“肥尾”，互聯(lián)網(wǎng)金融的“P2P”、“P2C”、“眾籌”等形式值得借鑒。

　　五是利用資本市場的能力。我國融資租賃的資金來源75%以上都依賴于銀行貸款，而美國的這一比例只有3%。那些能夠通過IPO、債券、資產(chǎn)證券化等多種方式籌集資金的公司，將有能力更好地控制成本、分散風險，并通過資本運作擴大杠桿、開展兼并重組。

　　六是國際化發(fā)展的能力。擁有較高國際化水平的融資租賃公司將伴隨和支持國內(nèi)企業(yè)“走出去”，在項目的地域配置上更加多元化，同時也分享“中國制造”國際化帶來的紅利。

　　總之，對于融資租賃公司而言，這是最好的時代，這是最壞的時代。在參賽者越來越多的長跑中，你將領跑還是掉隊，取決于勇氣、智慧和耐力。