票據(jù)理財(cái)樣本：P2P深度嫁接貿(mào)易融資

文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)       發(fā)布日期：2014-07-22 12:00:00    點(diǎn)擊：338次

    進(jìn)出口企業(yè)、銀行承兌匯票、信用證、理財(cái)……通過(guò)如火如荼的P2P平臺(tái)這個(gè)紐帶，原本毫不相干的事物，不但結(jié)合到一起，而且還日漸成為互聯(lián)網(wǎng)金融的一個(gè)熱門門類。

    7月中旬的一個(gè)晚上，佛山某高檔酒店的一個(gè)華麗會(huì)議廳內(nèi)，氣氛熱烈的晚會(huì)火熱上演，舞蹈、歌唱、魔術(shù)各類節(jié)目輪番登臺(tái)，夾雜其間的現(xiàn)場(chǎng)抽獎(jiǎng)更是讓得獎(jiǎng)?wù)卟粫r(shí)爆發(fā)出興奮的尖叫。

    這是P2P平臺(tái)中匯在線在這里舉行的周年慶祝晚會(huì)。成立于2013年的中匯在線，主打票據(jù)理財(cái)業(yè)務(wù)。該平臺(tái)人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者透露，借助股東方的線下資源，平臺(tái)成立一年來(lái)，成交額已經(jīng)突破10億元。

    而不少成立時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中匯在線的P2P平臺(tái)，至今仍在為交易量和盈利苦苦掙扎。雖然主打票據(jù)理財(cái)，但不同于理財(cái)、新浪、票據(jù)寶、金銀貓等平臺(tái)的票據(jù)流通轉(zhuǎn)讓，中匯在線目光鎖定的是貿(mào)易融資，借助其股東貿(mào)易企業(yè)的背景和資源，將P2P業(yè)務(wù)深度嫁接到進(jìn)出口貿(mào)易中的銀行承兌匯票、信用證支付結(jié)算等貿(mào)易融資的整個(gè)業(yè)務(wù)鏈條。

    “線下+線上”供應(yīng)鏈金融

    7月15日，民生電商醞釀大半年的P2P平臺(tái)民生易貸正式對(duì)外運(yùn)營(yíng)，名為“E票通-2014-0043”的首款產(chǎn)品，也在當(dāng)日發(fā)行完畢，并于7月16日開始計(jì)息。

    公開信息顯示，民生易貸的這款產(chǎn)品實(shí)際上是一款銀行承兌匯票理財(cái)，項(xiàng)目總額為19.8萬(wàn)元，預(yù)期年化收益率5.7%，期限為65天，到期日為2014年9月19日，融資方為沈陽(yáng)一家企業(yè)，出票方為浦發(fā)銀行，到期后由該行承兌。

    “這實(shí)際上相當(dāng)于資產(chǎn)證券化，以銀行承兌匯票作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，向投資者轉(zhuǎn)讓收益權(quán)，到期后由銀行回購(gòu)。在此過(guò)程中，銀行也實(shí)現(xiàn)了融資，之前就有銀行做過(guò)，有些銀行還在內(nèi)部賣給員工?！币患覈?guó)有大行深圳分行人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者這樣表示。

    而這不過(guò)是P2P平臺(tái)介入票據(jù)理財(cái)領(lǐng)域的最新案例。在此之前，阿里金融、理財(cái)、新浪、票據(jù)寶、金銀貓等平臺(tái)等均已推出此類業(yè)務(wù)，且多采用1元起投的模式，但年化收益率普遍高于銀行類理財(cái)產(chǎn)品。如票據(jù)寶近期推出的兩款產(chǎn)品年化收益率分別達(dá)到8%、9.8%，而金銀貓此類產(chǎn)品預(yù)期收益率也在7%以上。

    不過(guò)，在日漸興起的票據(jù)理財(cái)市場(chǎng)，上述平臺(tái)只能算是后來(lái)者。早在2013年7月，深圳的中匯在線就已推出此類業(yè)務(wù)。但與上述平臺(tái)相比，中匯在線的業(yè)務(wù)模式可謂別樹一幟。

    中匯在線人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者介紹，該平臺(tái)采用線上線下分離的模式，線上平臺(tái)設(shè)在深圳，線下平臺(tái)則在佛山，兩者均為獨(dú)立的法人主體，線下負(fù)責(zé)尋找項(xiàng)目，線上負(fù)責(zé)配套募集資金，融資企業(yè)則以銀行承兌匯票為質(zhì)押物。

    有別于票據(jù)轉(zhuǎn)讓和流通，中匯在線的模式更接近于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。該平臺(tái)負(fù)責(zé)人介紹，其業(yè)務(wù)模式可以概括為兩種，一種是企業(yè)已從銀行開出承兌匯票，但票面金額大于所需付款金額，但又無(wú)法分拆。在此情況下，企業(yè)以票據(jù)質(zhì)押，從平臺(tái)獲得資金。另一種則是貿(mào)易企業(yè)有銀行授信，但自有資金不足，難以繳納保證金，可向中匯在線借款，用以向銀行申請(qǐng)開票，然后將票據(jù)抵押給中匯在線。而企業(yè)在融資成功后，向平臺(tái)支付一定費(fèi)用和利息。

    “企業(yè)按一定比例繳納保證金，之后從銀行開票，質(zhì)押后可以到期贖回，也可以讓中匯在線合作機(jī)構(gòu)處理償還借款?！痹撈脚_(tái)負(fù)責(zé)人說(shuō)，其客戶主要是以貿(mào)易公司和進(jìn)出口貿(mào)易為主。企業(yè)獲得票據(jù)后，平臺(tái)合作機(jī)構(gòu)可以幫助企業(yè)貿(mào)易融資，在授信銀行開出信用證，向出口企業(yè)支付貨款，企業(yè)再通過(guò)進(jìn)出口貿(mào)易實(shí)現(xiàn)資金回流，用以償還平臺(tái)借款。

    18%高收益何來(lái)

    同民生電商、票據(jù)寶、金銀貓等平臺(tái)相比，上述P2P平臺(tái)給出的收益，對(duì)投資者更具吸引力。該平臺(tái)人士透露，其平均收益率都在18%左右，最高的月息可以超過(guò)2%。但其網(wǎng)站信息顯示，產(chǎn)品期限集中在1~6月，收益率則達(dá)21.6%。

    對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這樣的收益率無(wú)疑具有極大吸引力。一位股份制銀行深圳分行中層人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，目前票據(jù)貼現(xiàn)利率在6%左右，而最低的只有4%。從目前情況來(lái)看，票據(jù)貼現(xiàn)利率還有下降可能。

    問(wèn)題正在于此。中匯在線如何保證實(shí)現(xiàn)如此之高的收益水平？而這其中的關(guān)鍵就在于信用證變現(xiàn)。據(jù)中匯在線上述負(fù)責(zé)人介紹，目前香港市場(chǎng)信用證貼現(xiàn)年化利率約為3%，只有內(nèi)地票據(jù)貼現(xiàn)利率的一半左右。由于其客戶以進(jìn)出口貿(mào)易為主，開出信用證后即可到香港變現(xiàn)，信用證期限一般為半年，通過(guò)這種操作，即可實(shí)現(xiàn)大約1.5%的收益。

    而這并不是全部的收益。開票時(shí)繳納的保證金，銀行需要支付一定利息，若原始出票銀行不能開信用證，需要轉(zhuǎn)換銀行，開立信用證的銀行亦須支付費(fèi)用。此外，在此過(guò)程中，融資企業(yè)也需要向平臺(tái)支付一定費(fèi)用。

    中匯在線另一位負(fù)責(zé)人也表示，其平臺(tái)募集資金期限基本上與票據(jù)存續(xù)期匹配，資金使用時(shí)間并不長(zhǎng)，通過(guò)這種方式，基本上可以承受平臺(tái)各種運(yùn)營(yíng)成本。

    然而，按照上述運(yùn)作模式，收益仍然不能完全覆蓋平臺(tái)成本。根據(jù)上述數(shù)據(jù)計(jì)算，平臺(tái)半年期項(xiàng)目實(shí)際收益率約為10%，月息則為1.6%左右。即便算上全部收益，也不足以支付投資者收益。這意味著，平臺(tái)自身將產(chǎn)生嚴(yán)重虧損。

    對(duì)此，中匯在線人士解釋稱，從開出銀行承兌匯票到信用證變現(xiàn)、資金回流過(guò)程，可能并非只進(jìn)行一次。在變現(xiàn)和信用證到期之間，有時(shí)會(huì)存在時(shí)間差。如果有需求，這筆資金可以進(jìn)行類似操作，從而產(chǎn)生一些收益。

    “雖然收益不高，但維持平臺(tái)運(yùn)行肯定沒(méi)問(wèn)題?！痹撈脚_(tái)上述負(fù)責(zé)人說(shuō)，在此工程中，關(guān)鍵取決于辦事效率，辦理時(shí)間越短，重復(fù)操作的次數(shù)越多，從中獲取的收益也就越可觀。

    閉環(huán)運(yùn)行

    據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者了解，中匯在線發(fā)起方本身是一家物流貿(mào)易企業(yè)，在內(nèi)地和香港均有大量專業(yè)公司，而這也是其現(xiàn)有資源的基礎(chǔ)。在這個(gè)過(guò)程中，中匯在線及其配套公司的作用，就是幫助有需求的進(jìn)出口企業(yè)提供融資、貨運(yùn)代理等中間服務(wù)。

    按照中匯在線的模式，進(jìn)出口企業(yè)產(chǎn)生融資需求后，其境內(nèi)外配套公司即可根據(jù)分工，共同完成上述業(yè)務(wù)流程。

    該平臺(tái)上述負(fù)責(zé)人介紹，在此過(guò)程中，不光進(jìn)出口企業(yè)的貨物進(jìn)出口、銷售等一系列過(guò)程都由中匯在線配套公司控制，而且貨物本身也掌控在其手中，出現(xiàn)虛假貿(mào)易和詐騙的可能性很小。

    “從一定程度上來(lái)說(shuō)，平臺(tái)控制的不是貨物和交易本身，而是一系列交易產(chǎn)生的單據(jù)?？刂屏诉@些，我們也就控制了交易，同時(shí)防范了風(fēng)險(xiǎn)?！痹撈脚_(tái)上述負(fù)責(zé)人說(shuō)。

    更重要的是，整個(gè)交易的結(jié)算同樣由中匯在線配套公司掌握。從銀行開具銀行承兌匯票，到通過(guò)信用證變現(xiàn)，再到出口整個(gè)結(jié)算過(guò)程的賬戶密鑰，都控制在中匯在線配套公司手中。完成出口后，境外貨款到賬，再可通過(guò)多種合規(guī)渠道將資金回流境內(nèi)，歸還企業(yè)的平臺(tái)借款。

    “這實(shí)際上等于形成了一個(gè)閉環(huán)運(yùn)行體系，所以我們不擔(dān)心在交易過(guò)程中，對(duì)方轉(zhuǎn)移資金或貨物。”上述中匯在線負(fù)責(zé)人說(shuō)。

    一位P2P研究人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者分析，上述模式實(shí)際上是貿(mào)易融資套利，但在有真實(shí)貿(mào)易背景、有足夠資源支撐的情況下，確實(shí)可以實(shí)現(xiàn)不菲利潤(rùn)。從監(jiān)管規(guī)定來(lái)看，并無(wú)違規(guī)之處。不過(guò)，上述銀行人士則認(rèn)為，如果其報(bào)關(guān)、資金回流渠道等存在瑕疵，將面臨一定監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

    但值得注意的是，去年二季度，貿(mào)易套利行為一度引起國(guó)家外匯管理局高度警惕，并在當(dāng)年5月專門發(fā)文規(guī)范。對(duì)此，中匯在線方面表示，其所有業(yè)務(wù)必須有真實(shí)貿(mào)易背景，并且都在海關(guān)、外匯監(jiān)管部門進(jìn)行報(bào)備，資金回流也是通過(guò)真實(shí)貿(mào)易實(shí)現(xiàn)。在業(yè)務(wù)推出之前，也反復(fù)研究過(guò)監(jiān)管規(guī)定，從目前來(lái)看，整個(gè)業(yè)務(wù)流程基本可以做到合規(guī)。

    “融資方騙貸、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)我們都不擔(dān)心，主要的風(fēng)險(xiǎn)還是在流動(dòng)性方面。”該平臺(tái)上述另一負(fù)責(zé)人說(shuō)，在整個(gè)業(yè)務(wù)過(guò)程中，銀行方面可能有一些不可控因素，會(huì)影響其結(jié)算時(shí)間，企業(yè)也可能不能按約定時(shí)間還款。一旦出現(xiàn)這種情況，就會(huì)影響其平臺(tái)兌付，從而引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，但出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)的可能性并不大。此外，平臺(tái)通常在借款企業(yè)提出借款申請(qǐng)時(shí)，也會(huì)預(yù)留展期時(shí)間。

   而該平臺(tái)上述負(fù)責(zé)人還表示，為了防止出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)融資企業(yè)的還款不能及時(shí)到位時(shí)，其線下的合作機(jī)構(gòu)將立即啟用自有資金進(jìn)行墊付，資金到位后再支付給墊付機(jī)構(gòu)。