許小年：小微金融，大有可為

文章來源：中國(guó)網(wǎng)       發(fā)布日期：2016-05-18 09:55:13    點(diǎn)擊：1075次

     2015年末，網(wǎng)貸新規(guī)發(fā)布，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)準(zhǔn)入及運(yùn)營(yíng)都進(jìn)行了嚴(yán)格監(jiān)管，有人甚至因此看衰互聯(lián)網(wǎng)金融。

　　2016年至今，央行連續(xù)發(fā)布『雙降』政策，讓互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)迎來了一個(gè)高速發(fā)展的契機(jī)，但這也正如臺(tái)風(fēng)眼一樣，只是短暫的平靜。

　　那么，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)究竟去向何方，互聯(lián)網(wǎng)、金融孰輕孰重，如何把控風(fēng)控難題?

　　前不久，中歐商學(xué)院金融與經(jīng)濟(jì)學(xué)教授許小年在石投金融2周年慶典上，發(fā)表了主題為《小微金融，大有可為》的主題演講。對(duì)上述問題有了解答。

　　P2P大部分是做互聯(lián)網(wǎng)出身的，不了解金融的本質(zhì)。

　　最近P2P接連出事，以至于驚動(dòng)了政府監(jiān)管當(dāng)局，掀起了一輪清理整頓的高潮。這個(gè)清理整頓剛剛展開，更多的行動(dòng)也許在后面。有些P2P平臺(tái)是用互聯(lián)網(wǎng)的概念去炒作，制造金融泡沫，這種現(xiàn)象通過在監(jiān)管上加強(qiáng)能夠防止 ，特別是一些欺詐的事件出現(xiàn)。

　　許小年認(rèn)為，政府監(jiān)管應(yīng)該能準(zhǔn)確的識(shí)別什么是真正在經(jīng)濟(jì)中創(chuàng)造價(jià)值的金融活動(dòng)，什么是利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行炒作的活動(dòng)，應(yīng)該能夠清楚把它分開。

　　最近一系列的新創(chuàng)的P2P企業(yè)倒掉了，為什么它們倒掉了?因?yàn)樵谶@些倒閉的P2P公司里，大部分是做互聯(lián)網(wǎng)出身的，大部分是有資金，找不到合適的投資項(xiàng)目，拿著資金來做P2P。

　　換句話說，在倒掉的這一些互聯(lián)網(wǎng)公司中絕大部分是沒有金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的，他們不了解金融的本質(zhì)。 所謂的互聯(lián)網(wǎng)思維使一些創(chuàng)業(yè)者以為互聯(lián)網(wǎng)作為新生的事物，如此之高效，已經(jīng)改寫了經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，它可以顛覆現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)秩序，它可以憑空的創(chuàng)造出一種全新的商業(yè)模式，而這種商業(yè)模式是違反過去的常識(shí)，違反過去的常規(guī)。有些人就相信了，就沖了進(jìn)去，憑著熱情，憑著后面資金的支持沖進(jìn)去了。

　　互聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)非常有效的工具，但不能改寫金融的規(guī)律。

　　許小年認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)確實(shí)是一個(gè)非常有效的工具，但是互聯(lián)網(wǎng)沒有改寫經(jīng)濟(jì)規(guī)律，互聯(lián)網(wǎng)沒有顛覆現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)秩序。要想在一個(gè)行業(yè)中成功，就必須遵循那個(gè)行業(yè)最基本的規(guī)律，互聯(lián)網(wǎng)不可能顛覆它的規(guī)律。但是互聯(lián)網(wǎng)可以幫助你克服你那個(gè)行業(yè)中，你要解決的主要問題。而P2P他們以為互聯(lián)網(wǎng)可以改寫金融的規(guī)律，于是他們都失敗了。

　　金融的本質(zhì)到底是什么?從經(jīng)濟(jì)學(xué)上來講，金融的本質(zhì)就是如何去低成本的或者說如何高效率的去克服信息的不對(duì)稱。信息不對(duì)稱在金融行業(yè)中引起的問題就是風(fēng)險(xiǎn)，所謂金融就是老百姓、投資人把他暫時(shí)不用的錢拿出來交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)去發(fā)現(xiàn)合適的投資項(xiàng)目，把老百姓的資金交給這些項(xiàng)目的主辦人，交給企業(yè)去用。

　　沒有做風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的P2P沒有創(chuàng)造價(jià)值，不可能長(zhǎng)期在市場(chǎng)上生存。

　　在這個(gè)過程中最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么?就是資金的使用者有可能出兩個(gè)問題，第一個(gè)問題是資金的使用者有欺詐行為，圈了一大把錢過幾天失聯(lián)了、跑路了，這是一個(gè)大風(fēng)險(xiǎn)。第二個(gè)大風(fēng)險(xiǎn)沒有欺詐行為，但是他的投資的項(xiàng)目本身沒有生命力，投資項(xiàng)目失敗。

　　投資項(xiàng)目失敗或者欺詐都會(huì)造成出資者的損失，之所以它是存在這樣的風(fēng)險(xiǎn)，由于信息的不對(duì)稱，也就是資金的提供者和資金的使用者之間信息不對(duì)稱，資金的提供者并不了解資金的使用者的誠(chéng)信。也不了解資金的使用者投資項(xiàng)目匯報(bào)到底怎么樣，就是商業(yè)上的風(fēng)險(xiǎn)到底怎么樣他不了解。

　　信息的不對(duì)稱是金融要解決的最主要的問題。所有的金融機(jī)構(gòu)他生存的理由就是一個(gè)克服或者降低資金提供者和資金使用者之間的信息不對(duì)稱，所有的金融機(jī)構(gòu)都是這樣。如果某個(gè)金融機(jī)構(gòu)他不能夠在克服信息的不對(duì)稱，或者降低信息不對(duì)稱方面，對(duì)資金的提供者有所幫助的話，那就沒有創(chuàng)造價(jià)值，沒有創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)構(gòu)不可能長(zhǎng)期在市場(chǎng)上生存。

 　　金融機(jī)構(gòu)的責(zé)任就是要盡可能的降低兩邊的信息不對(duì)稱，控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　金融機(jī)構(gòu)的責(zé)任就是要盡可能的降低兩邊的信息不對(duì)稱，他為儲(chǔ)蓄者創(chuàng)造價(jià)值，為儲(chǔ)蓄者做這個(gè)工作，這是它存在的必要性，這是金融的從業(yè)人員能夠拿到一份收入，銀行能夠賺取利潤(rùn)，全都是從它創(chuàng)造的價(jià)值來的。

　　金融的實(shí)質(zhì)問題，最關(guān)鍵的問題就是降低信息不對(duì)稱，克服信息不對(duì)稱。把握資金使用者的信用風(fēng)險(xiǎn)，在這個(gè)基礎(chǔ)之上，對(duì)信息搜集的基礎(chǔ)之上，對(duì)資金的使用者的信用做出評(píng)級(jí)，做出定價(jià)，然后才能發(fā)貸款。如果不去解決金融的本質(zhì)問題，P2P規(guī)模做的再大也沒有用。

　　許小年曾對(duì)P2P大潑冷水，認(rèn)為P2P公司90%以上要倒掉，為什么要倒掉?就是因?yàn)樗鼪]有創(chuàng)造價(jià)值。在哪里沒有創(chuàng)造價(jià)值?在金融的根本的問題上沒有創(chuàng)造價(jià)值，沒有去降低借方和貸方的信息不對(duì)稱，因此沒有價(jià)值。

　　贊同“Fintech”理念，技術(shù)創(chuàng)新提高金融效率。

　　據(jù)悉，許小年也投了一家叫石投金融的平臺(tái)，許小年認(rèn)為那是一家做金融的公司，它是創(chuàng)造價(jià)值的。不僅因?yàn)樗档徒璺胶唾J方的信息不對(duì)稱，還通過科技提高了金融的效率。

　　演講中，許小年還提到了“Fintech”， 美國(guó)人稱金融互聯(lián)網(wǎng)為“Fintech”，它的定義是用技術(shù)的手段來提高金融的效率，許小年認(rèn)為這個(gè)定義是非常準(zhǔn)確的，互聯(lián)網(wǎng)金融不是一個(gè)新的業(yè)態(tài)，并不是說它能夠創(chuàng)造出一個(gè)新的行業(yè)，在這個(gè)新的行業(yè)中，傳統(tǒng)的金融學(xué)定律和經(jīng)濟(jì)學(xué)定律全都失效了，不是這樣的，只不過是用新的技術(shù)來提高金融的效率，這就是金融互聯(lián)網(wǎng)。

　　金融的核心問題是要控制風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)控第一。

　　金融的核心問題是要控制風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)來自于信息不對(duì)稱，風(fēng)險(xiǎn)來自于資金的提供者對(duì)于資金使用者的不了解，在學(xué)術(shù)上叫做信息不對(duì)稱。這種信息不對(duì)稱決定了金融業(yè)的風(fēng)控至上，風(fēng)控第一，永遠(yuǎn)是把風(fēng)控?cái)[在第一的位置上，而把資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張擺在第二位置上，為什么?因?yàn)榻鹑跇I(yè)是一個(gè)高杠桿的行業(yè)。金融機(jī)構(gòu)的資本金都很少。

　　以銀行為例，銀行的資本充足率是多少?銀行的資本充足率過去要求8%，現(xiàn)在要求11%，我們就算銀行的資本充足率10%，換句話說，銀行的杠桿多少倍?10倍。所以金融業(yè)的特點(diǎn)是什么?金融業(yè)的第一個(gè)特點(diǎn)就是信息不對(duì)稱，第二個(gè)特點(diǎn)是高杠桿，沒有杠桿做不了金融。

　　P2P死在什么地方?就倒在了沒有風(fēng)控，或者倒在了沒有把風(fēng)控作為金融的頭號(hào)任務(wù)來處理，是倒在這個(gè)地方。做金融第一要?jiǎng)?wù)是風(fēng)險(xiǎn)控制，控制資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　沒有抵押品如何控制風(fēng)險(xiǎn)，是小微金融最大的挑戰(zhàn)。

　　在金融這個(gè)行業(yè)里面，小微金融又是比普通金融更加困難的行業(yè)。小微金融困難在什么地方?小微金融的對(duì)象，債務(wù)人都是小型的企業(yè)、個(gè)人，對(duì)他們來說提供金融服務(wù)是更加的困難，困難在哪里?是因?yàn)檫@些小微企業(yè)跟個(gè)人一般而言不能提供抵押品。

　　為什么銀行在貸款的時(shí)候要求抵押品?是為了控制風(fēng)險(xiǎn)。如果一筆錢借出去100萬沒有任何的抵押品，他可以把這100萬卷走，可以去惡意違約。所以抵押品的作用是為了控制風(fēng)險(xiǎn)。要使他在違約的時(shí)候有所失。抵押品看上去是為了銀行在發(fā)生違約的時(shí)候能夠收回一部分的現(xiàn)金，看上去好像是這樣，其實(shí)它的主要作用不是為了銀行收回一部分的現(xiàn)金，因?yàn)榈盅浩返奶幹?、抵押品在市?chǎng)上的出售是一個(gè)非常長(zhǎng)的過程。抵押品的變現(xiàn)成本是很高的，打官司打多長(zhǎng)時(shí)間，然后進(jìn)入清算程序，亂七八糟，又有優(yōu)先級(jí)，別人在你前面等等，這對(duì)銀行來說是很頭疼的事。抵押品的作用主要使債務(wù)人在違約的時(shí)候有損失，讓他有所失，這是最主要的作用。打官司、清算、變現(xiàn)實(shí)際上都是做給債務(wù)人看的，就是說如果你違約的話我會(huì)有一系列的法律程序，我得讓你付出相當(dāng)沉重的代價(jià)，用這樣的辦法來阻止違約的企圖。

　　而我們國(guó)家中小企業(yè)貸款難，恰恰就難在了沒抵押品。他的抵押品或者不夠，或者他的抵押品不值什么錢，他有兩臺(tái)設(shè)備，那兩臺(tái)設(shè)備全是專用設(shè)備，銀行把設(shè)備拿走干什么呀?我到外面拍賣，賣成現(xiàn)金拿回來頂債，我什么時(shí)候能夠賣出去，這是專用設(shè)備。也就是說中小企業(yè)的不動(dòng)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值非常的低，低到了金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為你給我一個(gè)抵押都沒意義。

　　但是沒有抵押品你怎么控制它的風(fēng)險(xiǎn)呢?你怎么控制它的違約風(fēng)險(xiǎn)呢?這是對(duì)小微金融提出的最大挑戰(zhàn)，就是在沒有抵押品的情況下你怎么樣去放貸款。你不能夠利用抵押品去降低它的違約風(fēng)險(xiǎn)，去阻止它的違約企圖，那你怎么辦?你只好從最本源上來降低信息不對(duì)稱，抵押品是在信息不對(duì)稱的情況下，一種無奈之舉，是用抵押品來作為信息不對(duì)稱情況下的一種補(bǔ)償措施?？墒沁@個(gè)時(shí)候沒有抵押品了，小微企業(yè)、個(gè)人拿不出抵押品怎么辦?你只好老老實(shí)實(shí)的回到金融的本源問題上，你去降低信息的不對(duì)稱，你去充分了解債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)情況、債務(wù)人的信用情況、債務(wù)人的借債歷史、還款歷史等等，你要把它搞得清清楚楚，這樣才降低了信息不對(duì)稱，解決了金融的根本問題，才創(chuàng)造了價(jià)值，你為投資人控制了風(fēng)險(xiǎn)，你創(chuàng)造價(jià)值。

　　提倡金融+互聯(lián)網(wǎng)，單純互聯(lián)網(wǎng)出身很難把金融做好。

　　許小年一直提倡的概念是“+互聯(lián)網(wǎng)”，而不是“互聯(lián)網(wǎng)+”，并不是互聯(lián)網(wǎng)公司+金融，而是金融+互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。牢牢的立足于金融的本質(zhì)，解決金融的最根本問題，就是信息不對(duì)稱，利用互聯(lián)網(wǎng)的工具。

　　很多大的互聯(lián)網(wǎng)公司，都有金融事業(yè)部，都做互聯(lián)網(wǎng)金融，但是到現(xiàn)在沒有看到一個(gè)成熟的或者成功的模式。這些大的互聯(lián)網(wǎng)公司在金融領(lǐng)域方面還在摸索，他們?yōu)槭裁催€在摸索，因?yàn)樗麄兪亲龌ヂ?lián)網(wǎng)出身的，他們對(duì)于金融沒有經(jīng)驗(yàn)，不能怪他，人不是全才。他用互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)行業(yè)中的這樣一些通行的做法來做金融，所以屢屢失敗。

　　要利用互聯(lián)網(wǎng)提高傳統(tǒng)金融的效率，從底層資產(chǎn)開始控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　要利用互聯(lián)網(wǎng)提高做傳統(tǒng)金融的效率，從底層資產(chǎn)開始控制風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在我們也看到一些做互聯(lián)網(wǎng)金融的公司，他控制風(fēng)險(xiǎn)是在客戶端控制風(fēng)險(xiǎn)，是在理財(cái)投資人這一端控制風(fēng)險(xiǎn)，他給你算我這個(gè)平臺(tái)上有多少種產(chǎn)品，每一種產(chǎn)品違約的概率是多少，然后每一個(gè)投資人我給你算出一個(gè)方案來，這個(gè)方案可以最小化你的違約風(fēng)險(xiǎn)，可以最大化你的投資收益。石投金融的做法正好相反，不是在投資理財(cái)人這一端控制風(fēng)險(xiǎn)，將來我們也要做，為投資理財(cái)人控制風(fēng)險(xiǎn)。但是最根本的是放到平臺(tái)上的這些資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，要對(duì)它進(jìn)行控制。也就是說要控制產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，而不是控制產(chǎn)品使用的風(fēng)險(xiǎn)，這是石投金融跟現(xiàn)在市場(chǎng)上大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融公司風(fēng)控方法不一樣的地方，就是從根子上，從底層資產(chǎn)上控制風(fēng)險(xiǎn)。并把多年的實(shí)踐中所摸索出來的信息的收集方法、信息的分析方法，利用這些信息如何進(jìn)行評(píng)級(jí)的方法，把它互聯(lián)網(wǎng)化，把它搬到網(wǎng)上去。搬到網(wǎng)上去有什么好處?好處就是可以迅速的擴(kuò)張規(guī)模。

 　　要把資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)控制都搬到線上，用真正互聯(lián)網(wǎng)的手段做科技金融。

　　現(xiàn)在石投金融在做的在創(chuàng)新很有意義。新在把風(fēng)險(xiǎn)控制方法搬到線上。大家每天在網(wǎng)頁(yè)上看到的，這只是在產(chǎn)品的銷售這一端搬到線上，現(xiàn)在我們正在積極的把后臺(tái)資產(chǎn)的分析、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)控制搬到線上去。搬到線上去以后，可以給投資人提供更豐富的產(chǎn)品。

　　規(guī)模是結(jié)果，規(guī)模永遠(yuǎn)不是我們追求的目標(biāo)。規(guī)模是我們工作做到了自然的結(jié)果，永遠(yuǎn)不會(huì)去追求規(guī)模。一旦你去追求規(guī)模，就要放掉風(fēng)控壓倒一切的任務(wù)，一旦你放松了風(fēng)控，資產(chǎn)質(zhì)量就要出問題，一出問題就要產(chǎn)生虧損，這個(gè)虧損不僅是公司的虧損，而且是給投資人的虧損，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)平臺(tái)不應(yīng)該去冒。