金融改革應以服務實體經(jīng)濟為方向

文章來源：經(jīng)濟參考報       發(fā)布日期：2016-03-14 11:01:00    點擊：820次

　“十三五”時期，我國金融改革將遵循“提高金融服務實體經(jīng)濟效率”的基本原則。根據(jù)這一原則，完善提高資源配置效率的金融環(huán)境，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，助力繼續(xù)“發(fā)揮投資的關鍵作用”，以及發(fā)展多樣化金融機構體系，理應是未來五年的主要任務。

　　完善提高資源配置效率的金融環(huán)境，就是要加快完成利率、匯率、國債收益率曲線的市場化改革。利率作為資金的價格，為實體資源的配置提供了“標準”，這同時意味著，非市場化的利率體系，可能導致資源配置扭曲。因此，必須堅持以建立健全由市場供求關系決定利率形成機制為總體方向，以打破分割、完善市場利率體系和利率傳導機制為重點，以提高央行市場化調控能力為基礎，加快推進利率市場化改革。匯率的作用是在全球范圍內(nèi)有效配置資源。如果匯率扭曲，就不可能指望全球資源配置是有效的。因此，為了提高我國配置國內(nèi)外兩種資源的效率，促進國際收支平衡，完善人民幣匯率市場化形成機制，應屬當務之急。國債收益率曲線關乎各類金融產(chǎn)品定價的有效性。因為，收益率曲線是固定收益市場的主要收益率，反映無風險收益率基準在各種期限上的分布；在此之上，其他各種固定收益產(chǎn)品對其保持相對穩(wěn)定的風險溢價。顯然，這個基礎“價格”若不能有效形成，全社會金融產(chǎn)品的定價便有可能誤入歧途。

　　支持創(chuàng)新發(fā)展，是“十三五”時期我國金融業(yè)的首要任務之一。由于創(chuàng)新具有極大不確定性，且存在巨大風險，因此，金融支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)革命，應能為實體經(jīng)濟提供“試錯”和“選擇”機制，應能“承擔”創(chuàng)新不可避免出現(xiàn)的風險。就此而論，金融市場（直接融資）相比金融中介（間接融資）而言，具有明顯優(yōu)越性。這是因為，金融中介雖長于處理標準化信息，因而在信息變動不劇烈的情況下，能獲得規(guī)模收益遞增的效益。但是，由于間接融資很難處理不確定性、創(chuàng)新和新的思想，從而難以支持高新科技大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，難以適應經(jīng)濟結構的劇烈變動。金融市場則不然，它允許每個人表達自己的意見，并允許投資者犯錯誤。因此，直接融資便于用來處理不確定性、創(chuàng)新、新的思想和經(jīng)濟活動。總之，為了支持創(chuàng)新，必須大力發(fā)展資本市場，尤其是要發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資市場。