資產(chǎn)證券化： 打通金融租賃業(yè)融資渠道

文章來源：深圳特區(qū)報       發(fā)布日期：2015-11-16 10:33:36    點(diǎn)擊：351次

近年來，隨著固定資產(chǎn)投入的不斷增加，國內(nèi)租賃業(yè)得到了快速發(fā)展。與此同時，租賃業(yè)本身的資金問題漸漸凸顯，面對融資渠道日益狹窄、融資成本不斷高起，且存在資金的流動性匹配的問題，租賃公司必須擴(kuò)大融資渠道，尋找新的資金來源，破解融資難題，嘗試使用ABS（資產(chǎn)證券化）不失為一種切實可行的選擇。

何為租賃資產(chǎn)證券化？

租賃資產(chǎn)證券化，簡單地說，就是租賃公司作為發(fā)起機(jī)構(gòu)銀行作為資產(chǎn)組織方，銀行對租賃公司透選的租賃資產(chǎn)進(jìn)行信用增級、結(jié)構(gòu)化安排等方式證券化設(shè)計后，打包形成信托計劃或?qū)ｍ椯Y管計劃，通過交易所平臺、銀行間市場發(fā)行募集資金，資金主要來源于銀行理財資金和銀行機(jī)構(gòu)客戶。

金融租賃公司資產(chǎn)證券化破冰一路艱辛

由于金融租賃公司有經(jīng)營杠桿倍數(shù)的限制，資產(chǎn)證券化意味著公司業(yè)務(wù)規(guī)?？梢詳U(kuò)大很多，但我國金融租賃公司資產(chǎn)證券化破冰一路艱辛，直至2014年9月，全國首單金融租賃資產(chǎn)證券化才在坊間成功發(fā)行。而這單證券化資產(chǎn)是由交銀金融租賃有限公司完成的，這使其成為我國首家試點(diǎn)資產(chǎn)證券化的金融租賃公司。據(jù)悉，首批試點(diǎn)資產(chǎn)證券化的還有工銀租賃、民生租賃、華融租賃及江蘇租賃，首批總發(fā)行規(guī)模在60億元左右。當(dāng)時交銀金融租賃有限公司完成的這單證券化資產(chǎn)，并未選擇資產(chǎn)出表。這樣的表內(nèi)融資模式也一直延續(xù)至此后數(shù)家成功發(fā)行了租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的融資租賃公司。

2015年1月15日，由工銀金融租賃有限公司（以下簡稱“工銀租賃”）發(fā)起的“工銀海天2015年第一期租賃資產(chǎn)支持證券”產(chǎn)品在銀行間市場成功發(fā)行，總發(fā)行規(guī)模約10.32億元，最長期限約3.8年，本次工銀租賃實現(xiàn)的次級檔證券的市場化銷售，其標(biāo)桿意義在于這是我國第一筆成功完成資產(chǎn)出表的租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。本次項目的發(fā)行意味著工銀租賃已具備開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的資格，后續(xù)證券化項目的發(fā)行將豁免資格審批，進(jìn)行備案登記即可。

長期以來，資金問題一直制約金融租賃公司發(fā)展。資產(chǎn)證券化被視為多元化融資渠道的一大利器。交銀租賃的表內(nèi)融資和工銀租賃的表外融資，無疑為今后需求廣闊的租賃資產(chǎn)證券化市場提供了可借鑒的經(jīng)驗和規(guī)則。

前海多家企業(yè)資產(chǎn)證券化項目成功掛牌發(fā)行

截至今年8月底，進(jìn)駐前海蛇口自貿(mào)片區(qū)的融資租賃企業(yè)累計達(dá)480家，憑借國內(nèi)最快的增長速度，前海蛇口自貿(mào)片區(qū)躍升為國內(nèi)融資租賃第三極，與天津東疆保稅區(qū)、上海自貿(mào)試驗區(qū)并列中國融資租賃產(chǎn)業(yè)第一發(fā)展序列。

注冊地在深圳前海的海晟國際融資租賃公司（簡稱“海晟租賃”）和德潤融資租賃股份有限公司（簡稱“德潤租賃”）都實現(xiàn)了資產(chǎn)證劵化項目的落地。

今年8月，海晟租賃收到了上海證券交易所出具的《關(guān)于海晟租賃一期資產(chǎn)支持專項計劃資產(chǎn)支持證券掛牌轉(zhuǎn)讓無異議的函》，這標(biāo)志著海晟租賃一期資產(chǎn)證券化項目成功掛牌發(fā)行。此次專項計劃由海晟租賃公司擔(dān)任發(fā)起人，西部證券公司擔(dān)任計劃管理人，興業(yè)銀行、齊魯銀行擔(dān)任托管銀行和監(jiān)管銀行。本期證券規(guī)模1.87億元，期限三年，其中優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券1.48億，中誠信證券評估有限公司給予信用評級為AAA，發(fā)行利率為5.88%。

9月，“德潤租賃資產(chǎn)支持專項計劃”項目成功落地，此次項目由德潤融資租賃（深圳）有限公司領(lǐng)銜，聯(lián)合安徽德潤融資租賃股份有限公司作為原始權(quán)益人共同發(fā)起成立，并在上海證券交易所掛牌交易。據(jù)悉，該專項計劃本期資產(chǎn)支持證券總規(guī)模為8.18億元人民幣，其中優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券為7.6億元，次級資產(chǎn)支持證券為0.58億元。該計劃發(fā)行利率為5.22%，存續(xù)期三年。

首先由于融資租賃公司主要是以銀行貸款這一間接融資方式補(bǔ)充資金，而銀行貸款的門檻又相對較高，且貸款周期靈活度亦有限。因此目前，融資租賃公司多以融資作為其嘗試資產(chǎn)證券化的目的。且近期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行利率已經(jīng)很接近同級別的債券，優(yōu)先級大概不到6%。除提供融資便利外，部分資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的融資成本，比銀行貸款還占有優(yōu)勢。

除“融資”這一個功能外，“資產(chǎn)出表”可能成為越來越多融資租賃公司參與資產(chǎn)證券化的目的，因為資產(chǎn)出表可調(diào)整融資租賃公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而充分利用杠桿倍數(shù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，目前已經(jīng)有出現(xiàn)出表的案例了，越來越多元化，因此對發(fā)行主體來說很具有吸引力。

此外，資產(chǎn)證券化還能使融資租賃公司得以靈活調(diào)整公司資金，使融資所得與項目消耗資金規(guī)模相對匹配，以最大化資金利用效率。融資租賃公司可以通過滾動發(fā)行的方式達(dá)到優(yōu)化資金配置的目的。

行業(yè)大腕齊聚前海探討租賃資產(chǎn)證券化

由于近來銀根緊縮，貸款利率一再上調(diào)，租賃公司的資金成本大幅上漲，而ABS可以一定程度上地緩解租賃公司的資金壓力，租賃行業(yè)ABS融資的主要優(yōu)勢包括拓寬租賃公司的融資渠道、降低租賃公司融資成本、降低租賃公司的經(jīng)營風(fēng)險，美化報表。據(jù)悉，由前海融資租賃俱樂部、融易學(xué)中國金融在線教育聯(lián)合主辦的《深圳融資租賃資產(chǎn)證券化與經(jīng)營模式創(chuàng)新高峰論壇》將于11月21日在前海召開，從融資租賃發(fā)展現(xiàn)狀，解讀如何使用資產(chǎn)證券化盤活租賃資產(chǎn)并邀請了眾多專家學(xué)者，以融資租賃不動產(chǎn)、醫(yī)療、汽車、新能源為主題進(jìn)行分享、討論。根據(jù)主辦方前海融資租賃俱樂部及融易學(xué)中國金融在線教育的相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此次活動特邀出席嘉賓包括租賃業(yè)委員會專職常務(wù)副會長屈延凱、珠江金融租賃有限公司董事兼副總裁楊博欽、廣發(fā)證券資產(chǎn)管理有限公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉煥禮、中關(guān)村科技租賃有限公司總經(jīng)理何融峰、成都金控融資租賃有限公司總經(jīng)理羅曉春等一眾資深融資租賃專家。這是繼今年3月27日前海千人融資租賃論壇后的又一行業(yè)盛會。與此同時，主辦方負(fù)責(zé)人還表示融易學(xué)中國金融在線教育將在11月底上線并開設(shè)融資租賃資產(chǎn)證券化課程，助力行業(yè)發(fā)展。

據(jù)悉，適合進(jìn)入證券化結(jié)構(gòu)的租賃資產(chǎn)一般不是實物資產(chǎn)，而是租賃公司未來的租金收入，即租金債權(quán)。以往因資產(chǎn)證券化發(fā)行門檻高、程序復(fù)雜，融資租賃公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品并不積極。而自去年銀監(jiān)會將資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行由審批制改為備案制后，非銀行金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行明顯提速。無論是金融租賃公司還是融資租賃公司，在發(fā)展過程中都會面臨資金限制，這也是租賃公司需要解決的問題。隨著資產(chǎn)證券化門檻逐步放低，越來越多的融資租賃公司借助資產(chǎn)證券化來進(jìn)行融資。通過租賃證劵化使融資租賃將更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)，從而達(dá)到實體經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)健康地發(fā)展。

劉煥禮曾在接受媒體訪問時表達(dá)了對融資租賃資產(chǎn)證券化發(fā)展前景的看法，他表示，“中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級大背景下，融資租賃行業(yè)將取得長足發(fā)展。資產(chǎn)證券化在金融去管制化的趨勢下也將成為一個有效率、有吸引力的金融工具。融資租賃公司的商業(yè)模式?jīng)Q定了租賃和資產(chǎn)證券化可以有效結(jié)合并互相促進(jìn)。未來若干年，更多的融資租賃公司將會利用資產(chǎn)證券化工具盤活存量，更多的租賃資產(chǎn)證券化交易將沖破原有路徑依賴，不斷創(chuàng)新，引領(lǐng)市場?！?