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中央調(diào)整管理資本市場思路 避免金融風(fēng)險(xiǎn)成首要前提

文章來源：新浪財(cái)經(jīng)       發(fā)布日期：2015-11-11 11:32:44    點(diǎn)擊：398次

     久違的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議釋放什么信號(hào)？
　　事件：中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組召開第十一次會(huì)議，研究經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革和城市工作。
　　1、中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議時(shí)隔8個(gè)月重回公眾視野，職能或有所調(diào)整。自從2月10號(hào)的第九次會(huì)議以來，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議已經(jīng)整整9個(gè)月沒有公開消息(從今天的會(huì)議公告來看，此前曾召開過關(guān)于扶貧的第九次會(huì)議，但沒有公開報(bào)道)，相比之下，深改組會(huì)議今年已經(jīng)開了10次。考慮到深改組和中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組的人員設(shè)置有很多重疊，這種差別是不是意味著后者的角色被邊緣化了？我們理解并非如此，而是中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組的職能有所調(diào)整，下一步可能更多的聚焦于純經(jīng)濟(jì)工作，其他領(lǐng)域工作交由成員層級(jí)更高、更多元化的深改組。在經(jīng)濟(jì)工作中，中財(cái)辦發(fā)揮的作用不僅沒有弱化，反而越來越強(qiáng)。
　　2、中國式供給主義思路愈發(fā)清晰，適度擴(kuò)大需求+供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。新一屆領(lǐng)導(dǎo)集體的經(jīng)濟(jì)管理思路大體經(jīng)歷了四個(gè)階段的摸索：第一階段2012年到2013年年中，以擴(kuò)張需求為主(城鎮(zhèn)化)，第二階段是從2013年年中到2014年初，中央開始在需求端采取相對(duì)偏緊的態(tài)度(錢荒+打擊虛假貿(mào)易+反腐)，以此倒逼供給端的結(jié)構(gòu)性改革。第三階段是從2014年初到現(xiàn)在，鑒于之前緊縮的效果并不理想，中央的思路開始進(jìn)行方向性的調(diào)整，在需求端摒棄緊縮的思路(降息降準(zhǔn)+政策性金融)，同時(shí)加快供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。當(dāng)然，由于貨幣和財(cái)政政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢，實(shí)際并沒有產(chǎn)生需求擴(kuò)張的效果，但起碼從政策導(dǎo)向來看，中央是希望兼顧需求擴(kuò)張與供給改革的。
　　3、供給側(cè)改革的權(quán)重上升，需求端的政策更多以對(duì)沖為主。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的調(diào)整既有周期性因素，也有結(jié)構(gòu)性因素，但根本還是結(jié)構(gòu)性因素。所以雖然我們既要擴(kuò)大需求，也要供給改革，但核心還是供給改革。對(duì)需求端的貨幣財(cái)政政策來說，未來可能主要是對(duì)沖性的。
　　(1)貨幣政策：繼續(xù)降息降準(zhǔn)是必然，重點(diǎn)盯住幾個(gè)觸發(fā)因素。一是通脹，如果CPI和PPI持續(xù)下跌，或有降息來對(duì)沖實(shí)際利率的攀升。二是匯率，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息再度引發(fā)人民幣(6.3624, 0.0021, 0.03%)貶值，外匯占款下滑造成的基礎(chǔ)貨幣缺口需要降準(zhǔn)來對(duì)沖。三是銀行間利率，實(shí)體利率不好跟蹤，我們可以盯住銀行間利率，很多因素可能推高利率，比如穩(wěn)增長的融資需求(比如大規(guī)模發(fā)專項(xiàng)債)、股市火爆分流資金(IPO+再融資+融資融)等。
　　(2)財(cái)政政策：財(cái)政赤字?jǐn)U大是必然。主客觀因素造成的積極財(cái)政不積極是事實(shí)，財(cái)政赤字有擴(kuò)張空間是共識(shí)，所以下一步財(cái)政赤字?jǐn)U張是必然，近期朱光耀部長關(guān)于赤字的表態(tài)可能是一個(gè)信號(hào)，“擴(kuò)大發(fā)債+結(jié)構(gòu)性減稅”的政策搭配值得期待。
　　4、房地產(chǎn)定位常態(tài)化，短期核心去庫存，長期核心是要持續(xù)?！耙夥康禺a(chǎn)庫存，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展?！比齑嬉獌墒肿ィ阂环矫婕ぐl(fā)合理需求，房地產(chǎn)信貸和利率政策有望進(jìn)一步松動(dòng)，尤其是住房公積金的作用有望得到強(qiáng)化，國家住房銀行或提上時(shí)間表。另一方面讓市場決定供給。當(dāng)前銷售持續(xù)回暖，但房地產(chǎn)投資并未起色，證明市場自己正在用腳投票。此外，保障房的思路或加快從增量建設(shè)轉(zhuǎn)向存量購買，去庫存。
　　5、習(xí)大大連續(xù)談股市，核心都是制度改革，市場有望借此打破堰塞湖。經(jīng)歷這個(gè)瘋狂的夏天之后，中央顯然對(duì)資本市場的思路有所調(diào)整，過去希望水位越高越好，擴(kuò)大融資穩(wěn)增長，現(xiàn)在可能更希望水位穩(wěn)定，避免發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)。這次會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)了“融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護(hù)”，這意味著中央將更加注重對(duì)資本市場的制度建設(shè)，股票供給不足和資金供給過剩造成的堰塞湖風(fēng)險(xiǎn)有望打破，IPO已經(jīng)重啟，國企的集團(tuán)整體上市和注冊(cè)制改革或許已經(jīng)在路上。
　　附：會(huì)議公告
　　習(xí)近平主持召開中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)
　　全面貫徹黨的十八屆五中全會(huì)精神
　　落實(shí)發(fā)展理念推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革
　　李克強(qiáng)劉云山張高麗出席
　　新華社北京11月10日電  中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組組長習(xí)近平11月10日上午主持召開中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議，研究經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革和城市工作。習(xí)近平發(fā)表重要講話強(qiáng)調(diào)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革，是貫徹落實(shí)黨的十八屆五中全會(huì)精神的一個(gè)重要舉措。要牢固樹立和貫徹落實(shí)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持改革開放，實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)政策要準(zhǔn)、微觀政策要活、改革政策要實(shí)、社會(huì)政策要托底的政策，戰(zhàn)略上堅(jiān)持持久戰(zhàn)，戰(zhàn)術(shù)上打好殲滅戰(zhàn)，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長動(dòng)力，推動(dòng)我國社會(huì)生產(chǎn)力水平實(shí)現(xiàn)整體躍升。
　　中共中央政治局常委、國務(wù)院總理、中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組副組長李克強(qiáng)，中共中央政治局常委、中央書記處書記、中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組成員劉云山，中共中央政治局常委、國務(wù)院副總理、中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組成員張高麗出席會(huì)議。
　　會(huì)議聽取了國家發(fā)展改革委、財(cái)政部、人民銀行[微博]等關(guān)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革問題的匯報(bào)，聽取了住房城鄉(xiāng)建設(shè)部關(guān)于加強(qiáng)城市規(guī)劃建設(shè)管理的匯報(bào)。領(lǐng)導(dǎo)小組進(jìn)行了討論。
　　習(xí)近平在講話中強(qiáng)調(diào)，宏觀政策要穩(wěn)，就是要堅(jiān)持積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革營造穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。產(chǎn)業(yè)政策要準(zhǔn)，就是要準(zhǔn)確定位經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革方向，發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，激活存量增長動(dòng)力，著力補(bǔ)齊短板，加快綠色發(fā)展，積極利用外資，積極穩(wěn)妥擴(kuò)大對(duì)外投資。微觀政策要活，就是要堅(jiān)持和完善基本經(jīng)濟(jì)制度，完善市場環(huán)境、激發(fā)企業(yè)活力和消費(fèi)潛能，在制度上政策上營造寬松的市場經(jīng)營和投資環(huán)境，營造商品自由流動(dòng)、平等交換的市場環(huán)境。改革政策要實(shí)，就是要加大力度推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域改革落地，加快推進(jìn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有重大牽引作用的國有企業(yè)、財(cái)稅體制、金融體制等改革。社會(huì)政策要托底，就是要守住民生底線，做好就業(yè)和社會(huì)保障工作，切實(shí)保障群眾基本生活。
　　習(xí)近平指出，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革，要針對(duì)突出問題、抓住關(guān)鍵點(diǎn)。要促進(jìn)過剩產(chǎn)能有效化解，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化重組。要降低成本，幫助企業(yè)保持競爭優(yōu)勢(shì)。要化解房地產(chǎn)庫存，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展。要防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場。
　　習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革，要堅(jiān)持解放和發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)力，堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心不動(dòng)搖，堅(jiān)持五位一體總體布局。要堅(jiān)持社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)改革方向，使市場在資源配置中起決定性作用，調(diào)動(dòng)各方面積極性，發(fā)揮企業(yè)家在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用，充分發(fā)揮創(chuàng)新人才和各級(jí)干部的積極性、主動(dòng)性、創(chuàng)造性。
　　習(xí)近平指出，做好城市工作，首先要認(rèn)識(shí)、尊重、順應(yīng)城市發(fā)展規(guī)律，端正城市發(fā)展指導(dǎo)思想。要推進(jìn)農(nóng)民工市民化，加快提高戶籍人口城鎮(zhèn)化率。要增強(qiáng)城市宜居性，引導(dǎo)調(diào)控城市規(guī)模，優(yōu)化城市空間布局，加強(qiáng)市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保護(hù)歷史文化遺產(chǎn)。要改革完善城市規(guī)劃，改革規(guī)劃管理體制。要改革城市管理體制，理順各部門職責(zé)分工，提高城市管理水平，落實(shí)責(zé)任主體。要加強(qiáng)城市安全監(jiān)管，建立專業(yè)化、職業(yè)化的救災(zāi)救援隊(duì)伍。
　　中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組成員出席，中央和國家有關(guān)部門負(fù)責(zé)同志列席會(huì)議。
　　此前，習(xí)近平主持召開中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十次會(huì)議，對(duì)做好扶貧開發(fā)工作、打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)作出全面部署。

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