強化金融監(jiān)管 探索商業(yè)銀行不良資產處置新方式

文章來源：經濟日報       發(fā)布日期：2015-05-14 12:00:00    點擊：244次

     編者按 當前，世界經濟復蘇不確定性增多，國內經濟運行保持在合理區(qū)間，但下行壓力加大，金融創(chuàng)新和改革要服從和服務于經濟社會發(fā)展大局，在經濟新常態(tài)下要有新舉措。在這一過程中，要加大不良資產核銷和處置力度，強化金融監(jiān)管協(xié)調，堅決守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性金融風險的底線，使金融與實體經濟共享發(fā)展紅利。

　　金融業(yè)在經濟升級發(fā)展和民生改善等方面發(fā)揮著不可替代的作用。在當前經濟下行壓力加大的背景下，面對商業(yè)銀行不良資產額和不良率持續(xù)“雙升”的形勢，如何通過深化金融改革和創(chuàng)新，守住風險底線，使金融與實體經濟共享發(fā)展紅利，成為社會各界高度關注的熱點問題。今年4月李克強總理在視察工商銀行時強調，要加大不良資產核銷和處置力度，強化金融監(jiān)管協(xié)調，堅決守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性金融風險的底線。關于商業(yè)銀行處置不良資產的方式，除核銷和轉讓等傳統(tǒng)的方式外，還應當探索新的處置方式。不良信貸資產證券化就是一種值得探索的新方式。

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　　關于正常類信貸資產證券化問題，在國際上已經比較成熟，我國也于2005年后進行了試點，并取得了成功。近年來，這項試點再次加快。2013年國務院常務會議研究部署促進健康服務業(yè)發(fā)展,決定進一步擴大信貸資產證券化試點。之后試點規(guī)模呈現井噴式增長，信貸資產證券化已經逐步走向成熟。近期央行就信貸資產支持證券發(fā)行管理有關事宜發(fā)布公告，強調推動信貸資產證券化業(yè)務健康發(fā)展，按照投資者適當性原則，由市場和發(fā)行人雙向選擇信貸資產支持證券交易場所。這無疑打通了銀行間市場和交易所市場，銀行信貸資產證券化跑完了“最后一公里”，實現由試點到常態(tài)化的轉變。

　　但是，與正常類信貸資產證券化快速發(fā)展相比，我國不良信貸資產證券化還剛剛起步，非常值得關注和重視。

　　其一，不良信貸資產證券化有助于盤活信貸存量，也是商業(yè)銀行自身發(fā)展的需求。首先，傳統(tǒng)不良貸款處置手段如司法訴訟、壓縮貸款等方式相對激烈，不利于企業(yè)平復經營波動、克服經營困難，易引發(fā)連鎖反應。不良信貸資產證券化手段有利于銀行盤活信貸存量、優(yōu)化信貸資源配置，有利于銀行支持經濟轉型升級，更好地服務實體經濟發(fā)展。同時，不良信貸資產證券化能夠豐富市場上金融產品種類，滿足各類投資者投資需求。其次，不良信貸資產證券化是公開透明的市場化批量處置手段，能夠擴大不良資產的投資者范圍，運用市場機制發(fā)現不良資產的真實價值、提高資產回收率。尤其是在常規(guī)處置手段難以發(fā)揮快速處置不良資產作用，資產包頻頻流標或以低價成交的情況下，不良信貸資產證券化有利于銀行提高不良資產快速處置能力，應對經濟波動，保持自身經營管理的安全和穩(wěn)定。

　　其二，商業(yè)銀行開展不良信貸資產證券化具備一定的基礎。截至目前，已有一些資產管理公司發(fā)行不良信貸資產證券化產品，并獲得了成功，這是我國不良信貸資產證券化的初步實踐。其他商業(yè)銀行近年來開展的資產包業(yè)務，也為商業(yè)銀行開展不良信貸資產證券化工作打下良好基礎。此外，商業(yè)銀行通過多年不良資產處置工作，也培育了一支專業(yè)的不良資產處置隊伍，具備了做好不良信貸資產證券化服務商的能力。

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　　與正常類信貸資產證券化相比，不良信貸資產證券化有以下特點：

　　一是資產池的構成上存在區(qū)別。不良信貸資產證券化，資產池中為不良資產，不能依賴貸款合同約定時間表預計現金流，而是主要依賴合同項抵押物處置變現的現金流進行資產價值的評估和現金流的預測。

　　二是現金流重組程度不同。不良資產現金流在數量和時間上的確切度較低，為降低外部信用增級和超額抵押的成本，有必要進行現金流重組。不確切的程度越高，用以重組的程度也就越高。

　　三是信用提升的手段不同。由于在預測不良資產變現的時間及價值時相對保守，導致高級別的證券價值會較大比例地低于資產的實際變現價值，剩余價值比較大。通常對剩余部分做出一個合理的測算，以次級債券的方式由買方支付這部分剩余對價，或者由發(fā)起人自己持有作為對優(yōu)先級證券的擔保。產品分層是不良信貸資產證券化信用增級常用的手段。

　　四是對服務商的要求不同。實施不良信貸資產證券化時，資產池中的資產已經出現逾期，違約率較高。因此，資產服務商必須具備較強的資產處置和變現能力。

　　五是證券化的成本不同。不良信貸資產證券化成本相對較高。原因有兩點：一是資產處置變現的成本高于按合同約定收取本息的成本；二是證券產品的風險相對較高，其發(fā)行成本也相對較高。

　　在產品設計上，不良信貸資產證券化仍沿用正常貸款證券化運作方式，采取信托結構，按照信用風險水平和收益情況設計產品分層。由于不良信貸資產現金回收不確定性較大，現金流預測技術性更強，產品設計不宜作復雜的分層，但可分為優(yōu)先級和次級二級。優(yōu)先級證券在銀行間債券市場或證券市場向投資機構公開發(fā)行并上市交易，而次級證券則以定向方式向機構投資者發(fā)行。資產支持證券采取委托外部評級機構提供信用評級，以供投資者參考，優(yōu)先級、次級證券的發(fā)行規(guī)模根據資產估值結果及投資者需求等因素確定。

　　不良信貸資產證券化操作方案與正常貸款證券化類似。主要操作步驟有：一是組建基礎資產池。二是聘請中介機構。商業(yè)銀行聘請中介機構參與證券化，主要包括信托機構、承銷商、財務顧問、稅務顧問、評級機構、資產評估機構、律師、資金托管及結算機構等。三是開展盡職調查。商業(yè)銀行需要通過盡職調查對基礎資產池進行全面了解，以便獲取資產池估值和信息披露所需要的信息。盡職調查結果作為資產池現金流分析和預測、證券化產品結構設計以及法律文件起草等工作的參考依據。四是資產池現金流預測。五是證券化產品結構設計。根據資產現金流特征和投資者需求狀況設計證券化產品具體結構。六是信用評級。評級機構在測算各級證券產品的實際發(fā)行規(guī)模后，對各級證券產品進行信用評級。七是準備發(fā)行文件和交易合同。根據項目的整體結構設計和盡職調查結果，準備證券化產品募集說明書等發(fā)行文件以及交易合同。八是監(jiān)管部門備案。將相關發(fā)行材料上報監(jiān)管部門，申請產品的備案登記。九是信托設立。十是證券化產品發(fā)行。引入路演、推介、詢價等市場化操作方式，與投資者廣泛接洽，通過簿記建檔，完成證券化產品的定價與發(fā)行。此外，還有發(fā)行后相關事宜，商業(yè)銀行與中介機構繼續(xù)履行發(fā)行后相關事宜，主要包括資產回收、證券化產品的流動性安排、回收現金流的分配、持續(xù)評級、持續(xù)的信息披露等。

　　在風險控制方面，為提高重整證券的投資價值，保障投資者投資安全，商業(yè)銀行需要做好對基礎資產選擇、資產池現金流預測、產品結構設計以及資產服務等各環(huán)節(jié)安排，主要包括：充分深入開展盡職調查，采用穩(wěn)健的、標準化的資產估值方法，合理預測現金流及時間分配；全面、完整、及時披露基礎資產池信息和相關交易安排，聘請評級機構提供產品評級，發(fā)揮評級機構的獨立性和專業(yè)性，為證券投資者提供投資參考依據，及時披露證券相關信息；商業(yè)銀行作為基礎資產的發(fā)放者和經營者，也是不良資產證券化的發(fā)起人和資產服務商，在資產出表后仍要承擔現金回收職責，并發(fā)揮處置經驗及專業(yè)優(yōu)勢，實現最大化回收資產。另外，按照監(jiān)管部門“風險自留”的規(guī)定，發(fā)起機構需持有5%的證券化產品。商業(yè)銀行根據現金流預測、投資者需求及自身成本收益情況靈活確定風險自留的具體方式，采取橫切及縱切不同產品分層的自留方式，充足計提風險資本，降低市場風險。通過規(guī)范有序操作，努力將不良信貸資產證券化做成標準規(guī)范、具有較高投資價值的產品。

　　（三）

　　需要指出的是，相比正常類貸款證券化而言，我國商業(yè)銀行不良信貸資產證券化還面臨一系列挑戰(zhàn)，比如，市場尚不發(fā)育、參與的中介機構尚無經驗、我國相關配套法律制度不夠完善，等等。特別是我國缺乏完善的信托機制和法律制度，這將在一定程度上影響資產處置手段有效發(fā)揮。此外，不良資產現金回收工作難度大，回收不確定性高。

　　因此，下一步在探索不良資產證券化過程中，要配套完善相關的法律制度，出臺相應的支持措施。一是建議盡快完善相關法律條款?？煽紤]明晰《信托法》、《公司法》等相關法律對信托財產的法律定位，為今后開展各類資產證券化業(yè)務提供有力的法律保障。二是擴大不良信貸資產證券化處置范圍?？傊挥袕姆芍贫壬显物L險監(jiān)管的籠子，切實防范化解金融風險，才能真正探索出金融創(chuàng)新和改革的新路子，使金融與實體經濟共享發(fā)展紅利。