融資租賃：PPP模式融資新選擇

文章來源：金融時(shí)報(bào)       發(fā)布日期：2015-04-29 12:00:00    點(diǎn)擊：272次

     4月21日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，通過了《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》。專家認(rèn)為，《管理辦法》的推出將加快政府與社會資本合作（PPP）項(xiàng)目的推廣，同時(shí)PPP將在很大程度上改變?nèi)藗兊纳鐣瞽h(huán)境。今年2月25日，財(cái)政部發(fā)布的《2015年政府采購工作要點(diǎn)》中也提出，在大力推進(jìn)政府購買服務(wù)等各項(xiàng)改革工作中力推將PPP項(xiàng)目納入政府采購管理工作。隨著PPP模式在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中走上新臺階，融資租賃企業(yè)將面臨眾多選擇機(jī)會。

　　融資租賃運(yùn)用于PPP項(xiàng)目

　　仍處探索階段

　　隨著PPP模式在我國的不斷發(fā)展，其類型也逐漸豐富起來。除常見的BT、BOT等形式外，融資租賃與PPP的結(jié)合一直被業(yè)內(nèi)看好。在4月24日于成都舉行的“2015中外知名企業(yè)四川行”活動中，首次將PPP項(xiàng)目與傳統(tǒng)分類的工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等項(xiàng)目并列推介。本次活動四川省共包裝策劃推出PPP項(xiàng)目182個(gè)，總投資額達(dá)5470億元。海通恒信國際租賃有限公司CEO李思明此前表示，PPP公私合營項(xiàng)目要做好風(fēng)險(xiǎn)架構(gòu)，保證在政府采購服務(wù)的現(xiàn)金穩(wěn)定流入和項(xiàng)目公司的持續(xù)運(yùn)營的前提下，融資租賃企業(yè)有新的市場機(jī)會。

　　雖然PPP的熱度一直在增加，然而在我國，將融資租賃運(yùn)用在PPP項(xiàng)目中的實(shí)踐并不多，這一模式仍處于探索階段。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國財(cái)政發(fā)展協(xié)同創(chuàng)新中心姚東旻博士表示，融資租賃公司可以通過三種方式參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)——直接融資租賃，可以大幅度緩解基礎(chǔ)建設(shè)的資金壓力；設(shè)備融資租賃，可以解決購置成本較高的大型設(shè)備的融資難題；售后回租方式，即購買“有可預(yù)見的穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)”并回租，這樣可以盤活存量資產(chǎn)，改善相關(guān)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

　　合理合法

　　將融資租賃運(yùn)用于PPP項(xiàng)目

　　在一段時(shí)間內(nèi)，政府采用融資租賃形式建造基礎(chǔ)設(shè)施來提供公共服務(wù)，彌補(bǔ)了財(cái)政資金不足的短板。去年國務(wù)院發(fā)布43號文規(guī)范地方政府舉債融資行為后，此類項(xiàng)目基本處于停滯狀態(tài)，融資租賃行業(yè)一直在尋找新的突破口。該如何合理合法地采用融資租賃形式運(yùn)行PPP項(xiàng)目呢？

　　由于43號文規(guī)定“政府不得承擔(dān)投資者的償債責(zé)任”，也就是說，政府不能直接為私人部門借款提供擔(dān)保。姚東旻分析說，43號文其實(shí)為PPP項(xiàng)目留了一些余地，即政府雖然不能直接為私人部門提供擔(dān)保，但可以通過成立特殊目的公司（SPV）向銀行貸款或進(jìn)行其他融資活動。因此，政府采用融資租賃模式時(shí)，應(yīng)該先成立一家SPV公司，這種SPV公司并不暴露在市場風(fēng)險(xiǎn)下。在PPP項(xiàng)目開始之前，SPV公司先與私人部門（例如融資租賃公司）簽訂相關(guān)合同，此時(shí)，SPV公司相當(dāng)于承租人，私人部門相當(dāng)于出租人。根據(jù)PPP模式的捆綁特征，可以將項(xiàng)目分成建造和使用兩個(gè)階段。簽訂合同之后，就進(jìn)入了建造階段，由私人部門去建造基礎(chǔ)設(shè)施。在基礎(chǔ)設(shè)施的使用階段，SPV公司提供支持性的服務(wù)，并且還負(fù)責(zé)維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施，而公共部門則給予SPV公司適當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼，并定期向私人部門支付統(tǒng)一的融資租賃租金。當(dāng)合同規(guī)定的租賃期滿后，基礎(chǔ)設(shè)施歸政府部門所有。

　　融資租賃

　　結(jié)合PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注

　　實(shí)際上，融資租賃行業(yè)在開拓PPP領(lǐng)域也作了一些有益嘗試。2014年7月，成都金控融資租賃有限公司為新津有軌電車示范線項(xiàng)目軌道及設(shè)備，引入省外金融機(jī)構(gòu)融資2.8億元；同年11月，皖江金融租賃有限公司開展了2.5億元道路管網(wǎng)融資租賃業(yè)務(wù)。姚東旻認(rèn)為，PPP模式下的融資租賃是一個(gè)多贏選擇，政府部門得到了基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)；私人部門獲得了足以彌補(bǔ)成本并取得合理利潤的租金；銀行獲得了貸款利息收入；公眾可以盡快享受到高質(zhì)量的公共服務(wù)。

　　姚東旻同時(shí)表示，融資租賃結(jié)合PPP的業(yè)務(wù)項(xiàng)目還是存在一定問題的。首先，雖然理論上融資租賃將基礎(chǔ)設(shè)施的建造風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了私人部門，但實(shí)際上將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給私人部門并不容易實(shí)現(xiàn)。一旦私人部門失敗了，政府會承擔(dān)最后的項(xiàng)目失敗風(fēng)險(xiǎn)。在建造階段，如果私人部門失敗了，那么政府就必須出面處理無法償還的銀行貸款，這在一定程度上增加了政府的債務(wù)。其次，融資租賃可能導(dǎo)致國民收入與生產(chǎn)核算賬戶出現(xiàn)問題。一般來講，當(dāng)一項(xiàng)資產(chǎn)與所有權(quán)有關(guān)的大部分風(fēng)險(xiǎn)和收益都?xì)w某一方時(shí)，該方會將這項(xiàng)資產(chǎn)記在資產(chǎn)負(fù)債表的“資產(chǎn)”項(xiàng)。所以在普通的融資租賃中，只有承租方會將所租賃的設(shè)備記入“資產(chǎn)”項(xiàng)。然而，PPP項(xiàng)目下的融資租賃具有其特殊性，由于私人部門和公共部門獨(dú)立衡量其是否暴露在了PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益之下，那么有可能都將基礎(chǔ)設(shè)施記入其資產(chǎn)負(fù)債表的“資產(chǎn)”方，或都不記入。這種行為對公共部門或私人部門任意一方來講，不會造成什么后果，但對測量整個(gè)經(jīng)濟(jì)的國民收入與生產(chǎn)核算賬戶來講，就會產(chǎn)生巨大影響，所以公共部門和私人部門需要通過協(xié)商來避免這種情況的發(fā)生。