金融如何助力中國企業(yè)“走出去”查看本文熱度

文章來源：第一財經日報       發(fā)布日期：2015-03-25 12:00:00    點擊：318次

　　隨著中國經濟發(fā)展水平的提高和發(fā)展方式的轉變,中國企業(yè)和資本走出國門成為大勢所趨。2014年四季度,中國已經出現資本凈流出，標志著資本凈流出時代的來臨。1月28日,李克強總理主持國務院常務會議部署加快中國裝備“走出去”，推進國際產能合作。

　　在中國發(fā)展研究基金會、中國政府網于2月6日聯合舉辦的“中國企業(yè)走出去的金融支持與收益保障”研討會上，商務部、央行、國開行、進出口銀行等部門領導、企業(yè)高管、行業(yè)專家,就中國鐵路、核電等重點領域海外投資項目的金融支持和收益保障問題進行了討論。

　　周振成：政府必須進行指導

　　目前真正意義上的高鐵“走出去”項目，是在土耳其已經完工的安卡拉-伊斯坦布爾的安伊高鐵項目二期，核電走出去項目是在巴基斯坦實施的恰?，敽穗娬卷椖俊?/span>

　　無論是高鐵還是核電項目，投資規(guī)模大，建設周期長，沒有融資支持是很難推進的。推進當中存在模式問題，是采取工程承包加融資的模式，還是采取特許融資的模式？這取決于所在國的態(tài)度和實施企業(yè)的綜合考慮，當然這兩種模式都存在融資風險的問題。

　　從運營的角度來講，如果我們通過承包工程的方式實施，而所在國沒有足夠的運營維護能力，對我們的融資回收也會帶來很大影響，這也是風險點所在。

　　另外，一些國家財政收入來源單一，一旦國際市場價格條件發(fā)生變化，像現在國際油價下跌，單純以石油收入為主要來源的國家的還款就可能存在風險。此外，如不注意環(huán)保，對當地環(huán)境造成嚴重污染和破壞，在建項目也有可能被叫停。

　　從保障企業(yè)利益和規(guī)避風險的角度，有兩個層面的工作可以做：

　　一是從企業(yè)層面，無論是以EPC承包的方式承建，還是采取特許經營方式，企業(yè)是主體，要自主決策、自擔風險、依法維權。無論是在發(fā)展中國家，還是在發(fā)達國家投資、承建，都要對所在國的政治、經濟、安全環(huán)境、法律等各方面進行全面深入系統的評估，在此基礎上進行審慎決策。

　　二是在政府層面，雖然目前我們“走出去”的規(guī)模很大，但“走出去”的時間還較短，企業(yè)的跨國經營經驗有限，政府必須進行指導和提示。商務部一直定期發(fā)布《對外投資的國別指南》《國別風險分析報告》、《國別投資經營障礙報告》，讓企業(yè)事先知道投資目標國存在的困難和問題。出現問題以后，政府層面應對外進行交涉，保障企業(yè)的合法權益。政府層面還會與有關國家商簽一些投資保護協議，為中國企業(yè)營造透明穩(wěn)定的環(huán)境。

　　王躍生：

　　海外投資在金融財務管理上不足

　　我認為中國企業(yè)“走出去”的高速發(fā)展是一個很特殊的現象，具有“中國奇跡”的特征。盡管對外投資規(guī)模很大，但中國企業(yè)走出去海外投資還很不成熟。因此，中國的對外投資跨過了從無到有粗放式規(guī)模擴張的階段后，到了需要深耕的階段，或者說精耕細作的階段。這個轉變可能就是從2014年開始的。因為這一年FDI(外商直接投資)的流出和流入大致平衡。

　　關于“走出去”的金融支持問題，我認為在討論金融支持問題時要防止一個傾向。我們現在說的融資支持好像只是銀行貸款、政策性貸款，希望貸款的成本更低一點，越低越好。大家不能僅僅把眼光盯在國有銀行的政策性貸款上。

　　企業(yè)走出去的國際投融資、融資安排是非常廣闊的概念，內涵豐富，企業(yè)要解決對外投資的資金來源問題，有很多的融資方式、融資途徑和融資渠道。中國企業(yè)的發(fā)展程度和資本市場的發(fā)展程度都有限，現在的做法是企業(yè)從國內銀行借錢，帶錢出去投資，基本都是這樣做。是不是中國企業(yè)走出去一定要從中國帶著錢出去，是不是全部資金都要來源于國內？融資方式是不是就是銀行貸款？未必如此。

　　有人說把外匯儲備交給企業(yè)投資比買美國國債好多了，這是有道理的。但是不是僅僅有從銀行借錢進行對外投資這種形式。一方面，“一帶一路”建設需要大量的海外投資，國企從國有金融機構借外匯從事風險巨大的海外投資，把海外投資的風險完全壓在國家4萬億外匯儲備身上，這是有問題的。

　　另一方面，當我們的國有企業(yè)海外投資規(guī)模日益擴大，企業(yè)已經成為跨國公司的時候，作為跨國公司的高層管理者，有沒有通盤的財務金融管理方面的籌劃？資本結構和融資安排有沒有通盤考慮？之所以說中國企業(yè)跨國經營需要深耕，就是因為我們的海外投資者在金融財務管理上還存在不足，在投融資規(guī)劃上仍然滯后。

　　趙令歡：政策引導下充分的市場化運作

　　我認為，系統性地打造中國的跨國企業(yè)，現在正是時機。第一，目前很多中國企業(yè)已經是世界500大，但還不是500強。中國企業(yè)的優(yōu)勢是本土市場，這是一個好的根據地，可以把企業(yè)養(yǎng)得“膘肥體壯”，為走出去、試錯打下基礎；第二，中國已經由資本輸入國變成資本輸出國，我們掌握大量資金，但多數企業(yè)對國際規(guī)則的理解、高效使用資金的能力還沒有趕上。因此，在提倡實業(yè)企業(yè)“走出去”的同時，國家需要鼓勵金融企業(yè)率先“走出去”。

　　目前，中國企業(yè)走出去所使用的金融資源、金融機構大都是國際性的，國內機構雖有資金，但使用、管理基金，以此為杠桿幫助實體企業(yè)走出去的能力還不夠，金融企業(yè)本身也要通過收購、兼并、整合，做成國際性的金融企業(yè)，更好服務于實業(yè)發(fā)展。

　　同時，中國企業(yè)“走出去”也要分類管理：第一類是有重大戰(zhàn)略意義的國家項目，國家是主導者，尤其是在發(fā)展中國家，法律、金融、市場化程度都不夠，政府支持是有效的方式。但在發(fā)達國家，主要是用市場化的方式競爭。第二類是為數眾多、需求很大的市場化企業(yè)，需要通過“走出去”變成跨國公司，這時我們期望政府作為政策的制定者、規(guī)則的維護者，做裁判員但不做運動員。

　　在“保障收益”方面，過去既有成功的經驗也有失敗的教訓，教訓之一就是在“走出去”的過程中，不僅不賺錢還丟了名譽。風險是無處不在的，從系統設計角度，我們要相信市場的力量——讓市場化的主體，運用市場化的規(guī)則，在高度競爭的國際市場上自由搏擊，反而是極好的風險管理方式。

　　國家政策引導之下充分的市場化運作，是風險管理和收益保障的最好做法，其中會有磨合、學習、糾錯的過程，但政府不需要過于擔心，要讓企業(yè)在充分競爭中優(yōu)勝劣汰，提升整體競爭力。

　　陳國才:建議支持企業(yè)走出去實施海外PPP項目

　　由于過去單一的業(yè)主和政府融資模式，已經很難滿足國際基礎設施建設市場的需求，債務規(guī)模接近上限、政府融資受區(qū)域政策限制、基礎設施建設和運營管理效率低下等諸多問題，都給政府融資為主的模式帶來了挑戰(zhàn)。

　　PPP、特許經營等項目融資模式的發(fā)展，融投資主體的多元化，可以說是未來發(fā)展的必然趨勢，而順應市場變化、創(chuàng)新融資模式也成為包括中建在內的中國工程承包商增強國際競爭力的必然選擇。

　　以下是一些常見的困難和障礙以及相關的建議：

　　1.融資成本較高。建議能從政策上支持中資企業(yè)“走出去”實施PPP項目，對于海外PPP項目在利率上給予適度優(yōu)惠。

　　2.金融、保險機構審批時間長。因此建議政策上對于海外PPP項目，金融和保險機構能給予積極配合，大力縮短評審和審批時間。

　　3.目前隨著人民幣不斷升值以及國內物價的不斷上升，造成中資企業(yè)對海外進行投資的優(yōu)勢逐漸喪失。因此建議能給予海外PPP投資項目一定的稅收優(yōu)惠，通過稅收優(yōu)惠支持本國企業(yè)在海外重要領域進行PPP投資。

　　4.金融機構對于PPP項目擔保的要求過高。建議給予金融機構一定的考核要求，使得金融機構接受PPP項目融資的模式，降低對擔保的要求。

　　5.推動人民幣的海外投資。如果能有效推動人民幣互換協議的實施，對于中資企業(yè)海外投資、規(guī)避匯率風險也會帶來很大好處。

　　6.建議能從國家層面增加中投等主權基金和國新等政策性基金的額度，投資領域上關注基礎設施建設領域的投資，并適當放寬投資收益預期。

　　劉開新：核電“走出去”必須加快國際認證和接軌的步伐

　　提幾點對企業(yè)“走出去”的建議：

　　一是降低融資成本。目前在項目的貸款利率方面，國內的商業(yè)銀行能為大型項目提供的美元長期貸款，包括中長期的出口買方信貸，最優(yōu)惠利率的綜合成本在固定利率的7%以上；而OECD成員國的長期出口信貸利率方面，日元為1.99%，韓元為5.44%，美元為3.31%。建議支持核電出口項目信貸額度比例突破85%的限制，全額使用，利率接近或低于2%。建議使用國家優(yōu)惠貸款專項，商業(yè)貸款利率不超過4%。建議使用國家外匯儲備的微貸。

　　二是推動中信保承保政策突破。在投資加工程總承包模式下，出口商或進口商同為中方同一集團的旗下公司時，違背了中信保關于進口商和出口商不得存在關聯關系的要求。此外希望無主權的擔保條件下出口信貸險的商業(yè)險部分的賠付比例提高，中長期出口買方信貸險的承保期限延長。建議降低保費。

　　三是建議提供資本金的投資支持。目前國際核電競爭由以前的技術設備提供轉為投資為紐帶、帶動技術和設備出口的合作模式。境外的核電開發(fā)長周期性和巨大的資本金需求，加大了企業(yè)的資金和考核壓力，為提升中國企業(yè)在國際核電市場的競爭力，建議國資委統籌考慮中國企業(yè)投資境外核電的一攬子政策支持措施。

　　四是建議給予項目稅收優(yōu)惠政策。

　　五是完善中國核電技術的標準體系，提高中國核電的制造水平。中國核電的制造水平和技術標準目前還不被大多數國家所認可，我們在這方面跟老牌核電大國有相當差距。

　　李甦：適應不同國家的法律框架

　　據統計，“一帶一路”上的國家總共有50個新建的核電機組規(guī)劃，這對中國的核電企業(yè)來講意味著巨大機遇。

　　我們提幾點建議：

　　一是從政府層面，在企業(yè)“走出去”的過程中，要提供政策支持，還要提供對我有利的國際間協議和公約的法律框架。核電上有一個突出的特點，如果核電作為投資運營方，必須要準備好承擔核電運營的第三方損害賠償責任。國際上有兩大體系，一以歐洲公約為代表，二是目前推的核損害賠償補充公約體系，主要是美國牽頭，印度、東南亞、日本等參加。我們的則是以國務院法規(guī)形式頒布的國函64號文。在核電企業(yè)走到國際市場中的過程中，針對損害賠償的法律框架，如何快速有效地跟目標國的法律法規(guī)接軌，是目前需要研究的問題。

　　針對投融資的工作，也有幾點建議：一是現在的目標國，一些歐洲國家，英國、保加利亞、土耳其，目前是不提供主權和財政擔保的。以英國電力市場改革為代表的差價合約的方式，或是向承包方、投資方提供差價合約回報擔保的協議，或是構建保障協議的方式來保障投資方的投資回報。建議我們要與金融機構一起針對這些模式進行深入研究，適應各個市場的不同要求。

　　宋磊：金融先行薄弱

　　截止到去年年底，我們國開行的總資產已超過1.6萬億美元，超過世行、亞行等國際著名開發(fā)機構的總和。其中國際業(yè)務的規(guī)模是3196億美元，在國內同業(yè)市場份額中占29%，是最大的對外投融資銀行，業(yè)務覆蓋114個國家和地區(qū)。

　　目前存在的問題有三點：

　　一是海外投資環(huán)境復雜多變，政治、經濟風險日益突出。中資企業(yè)“走出去”主要涉及亞非拉等經濟不發(fā)達地區(qū)，往往存在投資環(huán)境不熟悉、其法律體系不完整的問題，東道國的政府部門還存在腐敗現象。加之我國企業(yè)尚未建立對海外市場的長期跟蹤機制，信息不對稱、缺乏整體把握，在紛繁復雜的環(huán)境中難以及時響應。

　　二是企業(yè)“走出去”缺乏科學指引，核心技術水平有待提升。除了通信、風電、光伏和工程機械設備等少數產業(yè)已具備同步參與國際競爭的能力外，大多數產業(yè)與國際先進水平還有很大差距，尤其是核心系統和功能部件的差距更大，競爭力尚待提高。

　　三是金融先行薄弱，難以滿足企業(yè)“走出去”需要。企業(yè)“走出去”的大量項目集中在能源、資源、基礎設施、裝備制造及大型工程承包領域，與消費型制造出口相比具有融資額度大、期限長的特點，國內商業(yè)銀行在消費型產品、短期出口信貸產品方面有豐富經驗，但在“走出去”的大額中長期融資需求滿足方面有所欠缺，產品的服務手段單一，難以滿足“走出去”的融資需求。

　　在此我提三點建議：

　　一是政府層面要制定對外投資戰(zhàn)略，創(chuàng)造良好的對外投資環(huán)境。

　　二是聯合各方，破解瓶頸制約，構建“走出去”組織構架。政府部門可在宏觀層面加強指導，進一步加強境外投資的產業(yè)引導、國別引導和風險預警發(fā)布，為企業(yè)投資決策提供科學的依據。

　　三是建議擴大政策支持，鼓勵金融機構發(fā)揮融資作用。

　　陳曉星:盤活境外合作區(qū)以及境外固定資產

　　我對中國企業(yè)“走出去”風險防控和金融支持的幾點建議是：

　　一是發(fā)揮好政府的作用，防控“走出去”存在的風險。這需要政府和企業(yè)共同努力。建議政府方面能出臺系統又符合國際規(guī)范和我國國情的“對外投資法”；梳理對外簽訂的雙邊投資保護協議，制訂細則，使對外投資的中國企業(yè)能利用好雙邊保護協議；對重點國家、重點領域，應簽署特殊的雙邊協定或協調機制。

　　二是發(fā)揮好國家整體對外合作資源的協同效應。成立更高層次的政府對外合作協調機構或協調機制，破解政出多門、資源分散的問題，發(fā)揮協同效應。

　　三是加大對“走出去”重點領域、重點項目的扶持力度。企業(yè)要“走出去”，更要持續(xù)“走下去”，這會面臨各種壓力和風險。建議政府能對有發(fā)展?jié)摿Φ闹攸c領域、重點項目多些傾斜政策，幫助解決重大的政策和技術問題。

　　四是加快金融“走出去”，協助解決融資難問題?！白叱鋈ァ逼髽I(yè)迫切需要金融業(yè)的強大支持。

　　建議探討如何盤活境外合作區(qū)以及走出去企業(yè)在境外形成的固定資產，使其能成為可擔保抵押物，又能充分利用國內外匯儲備，實現外保內貸，降低融資成本。還建議國家政策性銀行給予境外合作區(qū)項目優(yōu)惠性貸款的先行先試和傾斜性政策。

　　張?zhí)烨伲簯涌煺咝糟y行海外機構網點的布局

　　中國企業(yè)不僅包括生產型企業(yè)或是建筑企業(yè)、工程承包企業(yè)，也應該包括金融企業(yè)的“走出去”。通過金融資本“走出去”引導產業(yè)資本“走出去”是一個趨勢，而我國金融資本走出去的步伐還是偏慢，金融監(jiān)管也偏嚴格。

　　我提一個建議，建議政府對金融“走出去”提供更大的支持力度，加快政策性銀行海外機構網點的布局。進出口銀行成立20年了，到目前為止只有一家海外分行、三家境外代表處，與中國企業(yè)“走出去”要求的金融服務配套還有很大差距，只有加快金融企業(yè)海外網點建設，才能更好帶動中國企業(yè)“走出去”。

　　第二，要加快金融業(yè)的改革開放。貸款利率高，是因為銀行的融資成本高?，F在進出口銀行遵循保本微利的原則經營，“走出去”業(yè)務實際是虧本經營，但長期虧本經營是不可持續(xù)的。

　　從另外一個角度講，因為融資成本高造成企業(yè)的貸款利率高。怎么降低融資成本，這關系到金融業(yè)的改革開放。很多企業(yè)都知道境外有低息資金，但金融機構用不了，金融機構對國外的融資需求也是非常迫切的。如果國家在這方面給予寬松政策，允許中國的金融機構在國外進行融資，可以降低融資成本，也有助于金融機構更好地支持中國企業(yè)“走出去”。

　　第三，對“走出去”的金融支持不僅是貸款的支持，還應包括投資、擔保、直接融資等一系列融資手段的協同配合。

　　第四，從支持“走出去”的環(huán)境建設來說，希望中國有更多服務類型的中介機構“走出去”。

　　第五，應大力支持中國標準“走出去”。

　　馬駿：“走出去”要化解“三高”風險

　　根據商務部的統計，中國企業(yè)對外投資的特點可以用“三高”來概括：一是對發(fā)展中國家投資占比高；二是能源、金融、基礎設施等基礎性領域占比高。商務部剛剛公布，2014年中國企業(yè)參加348個國外鐵路項目，比2013年多了113個；三是國有企業(yè)投資額占比高。雖然從企業(yè)數來看民營企業(yè)較多，但從投資量來看，國有企業(yè)占比高。

　　“三高”是相互關聯的，它顯示出我國企業(yè)國際化可能面臨更加突出的風險。大家知道，發(fā)展中國家投資風險高，特別是政局不穩(wěn)、法律不健全、治安不好等矛盾比較突出。我們又較多投資一些基礎性領域，基礎性領域的投資資金需求量大、回收周期長，有些產業(yè)甚至很難盈利。這些長期投資很容易被套牢。以上兩點對企業(yè)提出了很高的要求。

　　而我們的對外投資企業(yè)中，國企占較高比重，他們能否應對這些風險？我們看到，有些國企出現了一些問題，甚至是比較重大的問題。不可否認，當前國企的管理體制還不完善，包括國資管理體制不適應市場化和國際化的要求，公司治理不完善，內部管理效率低等問題。這些問題對企業(yè)國際化造成了不利影響。

　　針對我國企業(yè)對外投資的這些特點，主要提四點建議：

　　首先，要加快國企改革。包括改革國資管理體制，推行混合所有制，健全公司治理，完善內部激勵約束制度等。通過改革，進一步激發(fā)企業(yè)活力，提升企業(yè)競爭力。

　　二是國企“走出去”可以采用聯合投資的方式。

　　三是國內應繼續(xù)放松金融管制，支持企業(yè)走產融結合道路。

　　四是加強海外商會和行業(yè)協會的作用