P2P迎資產(chǎn)多元化趨勢(shì)

文章來源：中國(guó)證券報(bào)       發(fā)布日期：2015-03-20 12:00:00    點(diǎn)擊：296次

     盡管陸金所已經(jīng)澄清，平安國(guó)際保理2.5億元壞賬并非其平臺(tái)P2P業(yè)務(wù)，但行業(yè)對(duì)保理業(yè)務(wù)和P2P的業(yè)務(wù)范疇的討論并未停止。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)早在熱潮涌起之時(shí)，其演化速度和豐富程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)外主要做個(gè)人和小微企業(yè)的信用借貸業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)的P2P平臺(tái)早就不局限于個(gè)人對(duì)個(gè)人的借貸了。

    從信用借貸到擔(dān)保借貸，從P2P到P2B（個(gè)人對(duì)企業(yè)）等模式紛紛出現(xiàn)。零壹財(cái)經(jīng)研究總監(jiān)李耀東表示，相比于早期的小貸P2P模式，P2B發(fā)展得格外迅速，2013年初，專門提供企業(yè)貸款的平臺(tái)只有寥寥幾家，到2014年已經(jīng)有數(shù)十家之多，一些老牌P2P也開始涉足P2B業(yè)務(wù)，金額過億元的借款項(xiàng)目多次出現(xiàn)。

    P2P成存量資產(chǎn)盤活重要渠道

    在國(guó)內(nèi)P2P借貸市場(chǎng)中引人注目的還有票據(jù)平臺(tái)的出現(xiàn)，保理類資產(chǎn)的進(jìn)入。加之已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)的融資租賃資產(chǎn)、典當(dāng)資產(chǎn)、貨幣基金資產(chǎn)、股權(quán)資產(chǎn)，P2P借貸行業(yè)的資產(chǎn)多元化趨勢(shì)已清晰可辨。

    零壹財(cái)經(jīng)分析報(bào)告認(rèn)為，國(guó)內(nèi)P2P借貸資產(chǎn)的變化，大致遵循個(gè)人信用債權(quán)——個(gè)人抵押債權(quán)——企業(yè)抵押債權(quán)——特定行業(yè)債權(quán)（典當(dāng)、融租租賃）——特定抵押物債權(quán)（票據(jù)、股權(quán)）——供應(yīng)鏈債權(quán)（商圈、保理）的步驟。

    相比于國(guó)外P2P行業(yè)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)的不斷衍生和發(fā)展超越傳統(tǒng)民間金融的借貸的線上化。李耀東認(rèn)為，有一個(gè)重要原因是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)流動(dòng)性壓力和加杠桿需求，上述因素促使存量金融資產(chǎn)源源不斷進(jìn)入P2P借貸平臺(tái)，特別像擔(dān)保、小貸、融租租賃以及后期的商業(yè)保理這些類金融企業(yè)。我國(guó)絕大部分的金融機(jī)構(gòu)受到資本金、存貸比、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率等硬性指標(biāo)約束，存在強(qiáng)烈的資產(chǎn)“出表”動(dòng)機(jī)，而傳統(tǒng)的資產(chǎn)交易渠道不暢，形成大量資產(chǎn)的堆積，迫切需要找到宣泄口。P2P借貸在寬容的監(jiān)管氛圍下大膽嘗試，主動(dòng)承接這些資產(chǎn)賣給普通投資人，開始成為“盤活”多種多樣存量資產(chǎn)的渠道。

    一些民間金融集團(tuán)或金控集團(tuán)積極獲取小貸、擔(dān)保、融資租賃、保理、第三方支付等牌照，拓展多種業(yè)務(wù)。

    互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)模式猜想

    在投資端，部分P2P借貸平臺(tái)試圖實(shí)現(xiàn)多樣化、綜合性的投資理財(cái)服務(wù)，甚至開始定制產(chǎn)品。李耀東表示，這些平臺(tái)有可能邁過資產(chǎn)配置和財(cái)富管理的門檻，把越來越多的高凈值客戶吸納過來。這時(shí)的P2P平臺(tái)將難以用P2P的本意來描述，已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)超市及至互聯(lián)網(wǎng)上的“私人銀行”。

    而互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)多元化將催生新的行業(yè)機(jī)會(huì)，例如資產(chǎn)交易、流動(dòng)性提供和不良資產(chǎn)處置。以資產(chǎn)交易為例，在資產(chǎn)多元化后，大量資產(chǎn)在不同平臺(tái)間流動(dòng)，平臺(tái)本身未必有足夠的資源來處理多種資產(chǎn)，此時(shí)就需要相應(yīng)的中介機(jī)構(gòu)來評(píng)估資產(chǎn)，為資產(chǎn)設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)，以便降低信息不對(duì)稱，拓展資產(chǎn)分發(fā)渠道，提高交易效率，乃至輔助平臺(tái)進(jìn)行資產(chǎn)管理和產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

    零壹財(cái)經(jīng)研究報(bào)告認(rèn)為，早期的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)資產(chǎn)單一、管理單一、資產(chǎn)配置單一，只要具備初步的資產(chǎn)生產(chǎn)能力和資金吸引能力，日常經(jīng)營(yíng)便可維持下去。在資產(chǎn)多元化后，資產(chǎn)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，流動(dòng)速度增加，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)力將跨越平臺(tái)邊界。而資產(chǎn)生產(chǎn)能力較差的自營(yíng)平臺(tái)，其生存空間將受到擠壓，甚至有可能被提前清理出局。

    同時(shí)，資產(chǎn)多元化意味著P2P借貸與宏觀經(jīng)濟(jì)的整體性聯(lián)系增強(qiáng)，尤其是在資金供給剛打開，大量資產(chǎn)一擁布入的情況下，P2P平臺(tái)未必有足夠的資產(chǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，從而使得其經(jīng)營(yíng)狀況過多依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一旦環(huán)境惡化，資產(chǎn)質(zhì)量的普遍下降，將給平臺(tái)經(jīng)營(yíng)能力帶來嚴(yán)峻的考驗(yàn)。