“兩融”風(fēng)波襲來 金融板塊或成重災(zāi)區(qū)

文章來源：第一財經(jīng)日報       發(fā)布日期：2015-01-19 12:00:00    點擊：263次

“兩融風(fēng)波及監(jiān)管組合拳對市場短期的風(fēng)險偏好影響較大，對大盤股和小盤股都會產(chǎn)生負面影響，A股迎來調(diào)整?！痹谧C監(jiān)會例行發(fā)布會點名并處罰中信證券等3家券商的次日一早，券商策略分析師的點評即已發(fā)出。
　　而當投資者忐忑著重倉的券商股周一是否直接跌停板開盤的同時，分析師已預(yù)計事件沖擊將進一步向更廣的行業(yè)蔓延。
　　在A股融資融券余額1月15日突破1.1萬億元大關(guān)之時，制造業(yè)與金融業(yè)以絕對優(yōu)勢分列融資余額前兩位，融資余額標的個股前6位均被金融股占據(jù)。分析師認為，若風(fēng)險偏好和市場情緒發(fā)生急變，昔日融資客的“心頭好”或也難逃此劫。
　　市場情緒驟變
　　1月15日與16日兩天之內(nèi)，對于融資客而言可謂冰火兩重天。15日當天，A股兩融余額創(chuàng)下新高11131.97億元，單日增加155.27億元。
　　突破1.1萬億大關(guān)并未出乎市場意料。2014年下半年以來兩融余額的月均增長速度已達到1000億元。就在此前兩融余額突破1萬億之時，申銀萬國證券分析師何宗炎曾強調(diào)，與國際水平相比我國融資融券水平仍在合理范圍之內(nèi)。其分析稱，A股總市值約43萬億，兩融余額當時占總市值比重在2.5%；而美國該占比數(shù)據(jù)為3%至4%，中國臺灣該占比數(shù)據(jù)為2%至5%。
　　其同時強調(diào)兩融交易的風(fēng)險目前也可控；并指出從監(jiān)管角度來看，目前900只兩融標的整體PB為1.9倍，低于所有A股股票均值與非融資融券標的均值，“因此監(jiān)管機構(gòu)選擇兩融標的本身是有一定安全邊際的”。
　　然而就是兩融余額瘋長之時，監(jiān)管風(fēng)險卻忽然變調(diào)。1月16日的例行發(fā)布會上，證監(jiān)會宣布對45家證券公司的融資類業(yè)務(wù)現(xiàn)場檢查結(jié)束，但個別證券公司存在不到位的問題。其中，中信證券、海通證券 、國泰君安存在違規(guī)問題，采取暫停融資融券賬戶三個月的處理。此外，對民生證券和廣州證券 、齊魯證券等5家公司采取警示的監(jiān)管措施，對安信證券、中投證券采取責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)的措施。
　　監(jiān)管突然收緊，海通證券隨即對市場投資者進行調(diào)研。在消息發(fā)酵的次日，受調(diào)查的超過500名投資者中對券商股態(tài)度明顯謹慎，有六成投資者認為會回撤15%以上?！拔磥碜羁春玫男袠I(yè)選項”中，非銀金融占比僅10%；然而在2014年12月9日和24日，該數(shù)據(jù)分別達到46%、22%。
　　金融板塊或成重災(zāi)區(qū)
　　有分析師預(yù)計，證監(jiān)會查兩融旨在去杠桿和降溫股市。在兩融風(fēng)波的發(fā)酵中，融資盤占比較高的板塊和個股都難逃此次事件的沖擊。而兩融數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，金融板塊與制造業(yè)或?qū)⒊蔀椤爸貫?zāi)區(qū)”。
　　兩市截至1月15日的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，占據(jù)融資融券余額前三位的板塊分別是制造業(yè)、金融業(yè)和信息軟件服務(wù)業(yè)。其中，制造業(yè)融資余額達3992億元，金融板塊融資余額達2693億元，遠超第三位信息軟件服務(wù)業(yè)的626億元。融券余量排名居前的也是金融業(yè)、制造業(yè)，融券余量遙遙領(lǐng)先于第3位的建筑業(yè)。
　　就個股來看，截至15日的融資標的余額排行前10位中僅有一只非金融板塊的中國建筑 (601668.SH)。前5位分別為中信證券(600030.SH)、中國平安 (601318.SH)、海通證券(600837.SH)、浦發(fā)銀行 (600000.SH)、興業(yè)銀行 (601166.SH)，融資余額分別為325億元、318億元、148億元、139億元、132億元。
　　以融資余額占流通市值比例來看，中信證券融資盤已占流通市值的10%，中國平安與海通證券也近8%。融資盤超過流通盤5%的還有浦發(fā)銀行、中國建筑和華泰證券 (601688.SH).
　　統(tǒng)計顯示，就在兩融余額創(chuàng)下新高的15日當天，仍以金融業(yè)、制造業(yè)凈買入額居前列。“高奏凱歌”的標的股包括中信證券，當天融資買入額超過60億元，已占該股流通市值的2%。中國平安當天融資買入額達到55億元，中國銀行 (601988.SH)緊隨其后，融資買入額為23億元。
　　國泰君安非銀金融行業(yè)分析師趙湘懷表示，兩融風(fēng)波加之中信證券遭大股東減持的消息，市場情緒雪上加霜。從板塊沖擊來看，金融股及大盤藍籌股的融資盤占比高，券商板塊短期將群龍無首并陷入回調(diào)，保險板塊負面影響或遠比券商股小。
　　金融板塊回調(diào)或難避免，而風(fēng)向又會轉(zhuǎn)向何處？在海通證券上述投資者調(diào)研中，行業(yè)偏愛進一步向消費和成長股。在對于春節(jié)前的行業(yè)選擇中，金融地產(chǎn)占比從2014年12月份的總數(shù)過半縮窄至37%，而醫(yī)藥及食品飲料等消費股占比明顯提升，達到25%，TMT則升至18%。